Kambodsja

Avtakende økonomisk vekst

I 2025 avtok den økonomiske veksten på grunn av usikkerhet rundt amerikanske tollsatser, en korreksjon i eiendomsmarkedet og fornyede spenninger med nabolandet Thailand. Kampene ved grensen og fordrivelsen av mennesker som bodde nær kampsonene påvirket den kambodsjanske økonomien på flere måter. For det første gjennom vareflyten. Selv om Thailand ikke er et stort eksportmarked (det utgjorde 3 % av den totale eksporten i 2024), er det en viktig kilde til import (12 %), særlig for visse matvarer (drikkevarer, sukker) og biler. Landet fungerer også som transittpunkt for deler av Kambodsjas eksport, særlig landbruksprodukter. I tillegg forstyrret konflikten pengeoverføringene fra utlendinger i Thailand (det viktigste målet), og mange av dem vendte tilbake til hjemlandet. Pengeoverføringene utgjorde totalt 6 % av BNP i 2024. Til slutt har konflikten påvirket turismen (9 % av BNP). Tapt tillit blant internasjonale turister og sektorens avhengighet av Thailand – den viktigste kilden til utenlandske turistankomster (32 %) i 2024 – bidro til en nedgang på nesten 6 % i antall utenlandske turistankomster i de første åtte månedene av 2025.

Nedgangen forventes å fortsette i 2026, med en vekst som vil ligge godt under nivået før pandemien, som i gjennomsnitt var på 8 % mellom 2015 og 2019. Privatforbruket (60 % av BNP) vil, etter den forventede svake nedgangen i 2025, trolig bidra positivt til veksten. Til tross for moderat og avtagende inflasjon, som er gunstig for kjøpekraften, vil dette bidraget imidlertid forbli begrenset. Den massive hjemkomsten av kambodsjanske arbeidere fra Thailand – nesten en million i 2025 – kan føre til en langvarig nedgang i pengeoverføringene og en forverring av det innenlandske arbeidsmarkedet, og dermed dempe husholdningenes etterspørsel. Private investeringer kan vokse i et mer moderat tempo enn i 2025. Avmatningen kan tilskrives den vedvarende nedgangen i eiendomsmarkedet, samt en økning i tilstrømningen av utenlandske direkteinvesteringer som begynte i tredje kvartal 2024 og fortsatte inn i første halvår av 2025, sannsynligvis knyttet til en delvis omfordeling av verdikjedene i klessektoren fra Bangladesh til Kambodsja. Disse to sektorene alene utgjorde nesten to tredjedeler av strømmen av utenlandske direkteinvesteringer (FDI) i 2024, noe som utgjorde nesten hele den samlede private investeringen.

Eksporten (143 % av BNP) vil fortsatt være den viktigste vekstkilden. Siden nesten 50 % består av klær, fottøy og lærvarer, vil veksten i disse sektorene fortsette å være solid. Innføringen av en tollsats på 19 % fra USA – det ledende eksportmarkedet, som står for 37 % av Kambodsjas vareeksport – forventes ikke å svekke landets konkurranseevne i nevneverdig grad. Denne satsen er fortsatt sammenlignbar med, eller til og med lavere enn, de som gjelder for andre asiatiske produsenter i sektoren, som India (50 %), Bangladesh (20 %) og Vietnam (19 %).

Lite risiko fra de to underskuddene

Etter å ha vært praktisk talt borte i 2023 og 2024, forventes underskuddet på driftsbalansen å øke i 2025 og 2026, drevet av et økende handelsunderskudd. Selv om vareeksporten fortsetter å vokse, forventes opptrappingen i produksjonsaktiviteten å føre til en mer markant økning i importen, særlig av tekstilråvarer som stoffer, kjemiske fibre og bomull. I tillegg kan en langvarig nedgang i pengeoverføringene, som følge av en massiv hjemreise av kambodsjanske arbeidere fra Thailand, redusere overskuddet på sekundærinntektene. Tjenestebalansen (turisme) vil derimot forbli positiv, men utviklingen i overskuddet vil delvis avhenge av hvor lenge våpenhvilen som ble inngått med Thailand i oktober 2025, holder. Til tross for denne utviklingen og den forventede avmatningen i utenlandske investeringsstrømmer, forventes underskuddet på driftsbalansen å fortsette å bli finansiert av kapitalinnstrømninger. I 2024 utgjorde netto utenlandske direkteinvesteringer (FDI) 9,4 % av BNP, noe som gjorde at valutareservene kunne holdes på et komfortabelt nivå, tilsvarende 7,5 måneders import i juni 2025. Videre har den svake amerikanske dollaren, på bakgrunn av den høye grad av dollarisering i den kambodsjanske økonomien og den rådende usikkerheten rundt Washingtons handelspolitikk, redusert behovet for at Kambodsjas nasjonalbank må gripe inn i valutamarkedet ved å selge valuta for å stabilisere riel, slik den har gjort i tidligere år. Den gradvise lempingen av den amerikanske pengepolitikken, som startet i september 2025, bør fortsette å lette dette presset.

På budsjettfronten forventes det offentlige underskuddet å ha forverret seg noe i 2025, til tross for regjeringens konsolideringstiltak. Nedgangen kan tilskrives avmatningen i den økonomiske aktiviteten, som har lagt en demper på skatteinntektene, samt økte kapitalutgifter og lønninger i offentlig tjeneste. Dersom finansloven for 2026, som ble godkjent av ministerrådet i slutten av oktober 2025, blir vedtatt av parlamentet, forventes de offentlige utgiftene å øke med nesten 8 % sammenlignet med forrige regnskapsår, med fokus på utdanning, infrastruktur, forsvar og helse. På inntektssiden planlegger regjeringen å innføre en kapitalgevinstskatt fra 1. januar 2026, med sikte på å utvide skattegrunnlaget. Skatteinntektene utgjorde rundt 12 % av BNP i 2024, noe som er under gjennomsnittet for Asia-Stillehavsregionen på 19,5 % i 2023. Den offentlige gjeldsgraden forventes å forbli moderat. I tillegg hadde Kambodsja finansreserver som utgjorde 11,9 % av BNP i mars 2025, og landets gjeldsprofil begrenser risikoen. Selv om gjelden nesten utelukkende er utenlandsk, er Kambodsjas gjeld i stor grad på gunstige vilkår, med forfallstider konsentrert på mellomlang og lang sikt.

Risikoen knyttet til gjelden er mer konsentrert i den private sektoren, der utestående innenlandsk kreditt til den private sektoren utgjør rundt 125 % av BNP i 2024. Med nesten en tredjedel knyttet til den kriserammede eiendomssektoren, legger den private gjelden en byrde på landets banksektor, som har måttet takle en økning i andelen misligholdte lån (fra 5,1 % i 2023 til 7,2 % i 2024).

Spenningen øker med Thailand

Etter nesten fire tiår ved makten overlot Hun Sen, tidligere militærkommandant i Røde Khmer, offisielt makten til sin sønn, Hun Manet, i juli 2023. Hun Manet ble innsatt som statsminister måneden etter for en femårsperiode etter en tillitsavstemning i parlamentet. Dette var imidlertid i stor grad en formalitet, ettersom Det kambodsjanske folkepartiet (CPP), ledet av Hun-familien, har et nesten totalt monopol i parlamentet og besetter 120 av de 125 setene etter at det største opposisjonspartiet ble utestengt fra det siste valget. Selv om han har lovet å modernisere staten og fremme åpenhet, har regjeringen hans ifølge Human Rights Watch blitt beskyldt for alvorlig undertrykkelse av borgerrettigheter. Videre fortsetter Hun Sen, til tross for at han har trukket seg fra sine utøvende oppgaver, å spille en sentral politisk rolle ved å beholde formannskapet i CPP og senatet.

For å tiltrekke seg utenlandske investeringer har statsminister Manet endret Kambodsjas diplomati i retning av en mer diversifisert og balansert tilnærming. Landet, som lenge har vært fokusert på Kina, åpner seg nå for nye partnere, særlig i Vesten, Midtøsten og Afrika. I 2025 var forholdet til USA preget av anspente handelsforhandlinger om tollsatser innført av Washington. Etter «Liberation Day»-initiativet som ble lansert i april, ble Kambodsja rammet av en rekordhøy tollsats på 49 %, den høyeste blant de berørte landene. Tiltaket var knyttet til overskuddet på driftsbalansen på 13 milliarder USD i 2024, som utgjorde 98 % av verdien av USAs import fra Kambodsja. Gjennom en rekke bilaterale forhandlinger klarte Phnom Penh å senke denne satsen til 19 %, noe som trådte i kraft 7. juli 2025. Den bilaterale handelsavtalen som ble undertegnet i oktober 2025, stadfestet dette nye tollregimet. På regionalt nivå har Kambodsja fortsatt å delta aktivt i ASEAN til tross for diplomatiske spenninger med Thailand. I mer enn et århundre har de to landene stridt om sin felles grense, som ble fastsatt gjennom en avtale mellom Thailand (den gang Kongeriket Siam) og Frankrike. Latente spenninger eskalerte kraftig i mai 2025 etter at en kambodsjansk soldat ble drept i området. Etter kunngjøringen av en våpenhvile i juli og under press fra Donald Trump, som angivelig truet med å stanse pågående handelsforhandlinger med begge landene dersom det ikke ble oppnådd et kompromiss, ble en formell fredsavtale undertegnet i oktober. Likevel har spenningene vedvart på stedet, der Kambodsja og Thailand beskylder hverandre for å bryte våpenhvilen, trakassere sivile og til og med begå voldshandlinger, særlig mot kambodsjanske statsborgere som forsøker å krysse grensen for å finne arbeid i Thailand. To uker etter at avtalen ble undertegnet, kunngjorde Thailand offentlig at våpenhvilen ble suspendert.

Til tross for sin diversifiserte utenrikspolitiske tilnærming opprettholder landet fortsatt nære forbindelser med Kina. Beijing er en viktig handelspartner og står for 47 % av den totale vareimporten i 202, samt landets viktigste investor og leverandør av økonomisk bistand. Styrken i dette forholdet kommer også tydelig til uttrykk på det militære området: Siden 2016 har de to landene jevnlig gjennomført fellesøvelser under navnet «Golden Dragon», noe som illustrerer deres samarbeid i forsvarsspørsmål. Et annet symbol på dette strategiske partnerskapet er Kinas modernisering av marinebasen Ream på Kambodsjas sørkyst. Prosjektet, som gir Beijing privilegert maritim tilgang til Thailandsbukten, har vekket bekymring i Washington, der man fryktet at anlegget utelukkende ville bli brukt av kinesiske styrker. Likevel har også japanske og vietnamesiske militærfartøy gjort mellomlandinger der. Visse aspekter ved dette forholdet kan imidlertid være kilde til friksjon. Tilstedeværelsen av kinesiske kriminelle nettverk i Kambodsja, som driver med hvitvasking og nettsvindel, kan destabilisere de bilaterale forholdene. Videre ga Beijing ikke uttrykkelig støtte til Kambodsja under landets konflikt med Thailand.

Sist oppdatert: november 2025