Romania
Europa
Ukraina
Tsjekkia
Tyrkia
KinaØkonomisk oppgang etter flere år med eksterne sjokk
Moldovas økonomi er gradvis i ferd med å ta seg opp etter flere år med påfølgende sjokk som følge av krigen i Ukraina, energiforsyningsforstyrrelser og tørke. Etter en vekst nær null i 2024 forventes det at aktiviteten vil styrke seg i 2025–2026, støttet av en bedring i innenlandsk etterspørsel, landbruksproduksjon (som er i ferd med å komme seg etter værbetingede nedganger) og fortsatt støtte fra EU. IKT-tjenester og andre tjenestesektorer (spesielt veitransport) vil fortsatt være viktige drivkrefter og dra nytte av sterk ekstern etterspørsel, mens industriproduksjonen forventes å komme seg gradvis etter hvert som eksportlogistikken og investorens tillit forbedres. EU-ordningen for reform og vekst vil stimulere offentlige investeringer, mens fortsatt reallønnsvekst, bedring i arbeidsmarkedet, økninger i offentlige lønninger og minstelønn samt høye pengeoverføringer fra EU vil opprettholde husholdningenes forbruk. Inflasjonen, som nådde en topp på over 28 % i 2022, har falt kraftig og forventes å komme tilbake til et nivå nær Moldovas nasjonalbanks (NBM) på 5 % innen 2026 etter et sjokk i energiforsyningen tidlig i 2025 på grunn av forstyrrelser i den russiske gasstransitten gjennom Ukraina, noe som bidro til inflasjonspresset. En ytterligere nedgang i matvareprisene og prisene på regulert energi bør bidra til å opprettholde den nedadgående trenden.
Relativt robuste offentlige finanser på tross av stor avhengighet av utlandet
De finanspolitiske forholdene er fortsatt utfordrende. Selv om underskuddet ble redusert til 3,9 % i 2024, forventes det å øke i 2026 på grunn av høyere offentlige lønninger, energistøttetiltak og investeringsbehov knyttet til den EU-støttede Reform- og vekstfasiliteten. Moldovas finanspolitiske utsikter er i stor grad avhengig av fortsatt støtte fra IMF, EU og Verdensbanken, som for tiden dekker en stor del av landets finansieringsbehov. IMFs programmer «Extended Credit Facility» og «Extended Fund Facility» (på til sammen 790 millioner USD i perioden 2021–2025, supplert med en «Resilience and Sustainability Facility» på 173 millioner USD) har vært avgjørende for å dekke finansieringsbehovet til tross for markedsvolatilitet. Den offentlige gjelden er fortsatt moderat, men vil stige gradvis uten vedvarende konsolidering. Gjelden, hvorav 59 % er utenlandsk, er hovedsakelig langsiktig og på gunstige vilkår – over 80 % av den utenlandske offentlige gjelden er til internasjonale institusjoner, noe som gjør at kostnadene ved gjeldsbetjening forblir håndterbare. Som følge av det vedvarende underskuddet er gjelden i en oppadgående trend. Moldova har en moderat risiko for gjeldskrise, gitt den gunstige (utenlandske) gjeldsprofilen og den forventede vekstoppgangen.
Moldova står overfor store eksterne sårbarheter. Den pågående krigen i Ukraina tynger investorers tillit. Videre er underskuddet på driftsbalansen fortsatt strukturelt høyt på grunn av den smale eksportbasen og den store avhengigheten av import, særlig av energi og utstyr. Underskuddet økte til 16 % av BNP i 2024 og forventes å stige ytterligere i 2025–2026. Den innenlandske eksporten bør øke betydelig i takt med landbruksproduksjonen, men dette vil bli motvirket av økt import av investeringsvarer og nedgangen i reeksport av drivstoff og varer til Ukraina, som startet i slutten av 2024 på grunn av logistikkproblemer. Likevel bør nettoeksporten utgjøre en mindre belastning. Handelsunderskuddet, som strukturelt sett er svært stort med over 30 % av BNP, er fortsatt den viktigste årsaken til ubalansen i betalingsbalansen. Tjenesteeksporten, særlig IT-tjenester, og innstrømningen av pengeoverføringer (om lag 10 % av BNP) utgjør imidlertid en avgjørende motvekt. Leuen opererer under et styrt flytende valutakurssystem og har holdt seg stort sett stabil med begrenset inngripen fra NBM. Sårbarheten overfor nye energishokk vedvarer, særlig når det gjelder strømforsyningen til Transnistria, selv om Moldova har gjort betydelige fremskritt med å diversifisere gass- og kraftimporten gjennom Romania og EU-systemet.
Stabil finanssektor, men lav finansiell aktivitet
Moldovas finanssektor er relativt sterk og har vært et stabiliserende anker. Bankene er godt kapitaliserte – bankenes kapitaldekning var 26 % i 2025 – lønnsomme og likvide takket være strengere reguleringer, avskrivninger av lån og forsiktige utlånspraksiser. Bankene investerer i stor grad i statspapirer og instrumenter med høy kredittverdighet. Til tross for denne motstandsdyktigheten er utlånene til den private sektoren bare gradvis på vei ut av en nedgang. Den samlede utlånsandelen av BNP er fortsatt svært lav (24 % i 2024), noe som tyder på at mange bedrifter og forbrukere ikke har tilgang til bankkreditt. Dette skyldes delvis strukturelle faktorer – små bedrifter foretrekker å søke uformell finansiering, og bankene har begrenset tilstedeværelse i landlige områder – og delvis bankenes risikoaversjon. Videre er den ikke-bankbaserte finanssektoren underutviklet. Forsikringssektoren er sårbar og kapitalmarkedsaktiviteten er svak, noe som fører til manglende diversifisering av finansieringskilder.
Sterkt polarisert politisk landskap
Politisk sett er Moldovas risikoprofil preget av regionale geopolitiske spenninger (Russlands krig mot Ukraina), polarisering og institusjonell sårbarhet. President Maia Sandus EU-vennlige parti «Action and Solidarity Party» (PAS) kontrollerer både presidentembetet og, etter valget i 2025, et absolutt flertall i parlamentet (om lag 50 % av stemmene og 55 av 101 seter), noe som gjør det mulig å gjennomføre en ambisiøs reform- og EU-tiltredelsesagenda. Samtidig er det politiske landskapet fortsatt sterkt polarisert: en fragmentert, men høylytt prorussisk opposisjon, med røtter i det sosialistiske miljøet og nyere populistiske allianser, fortsetter å bestride regjeringens politikk, særlig i fattigere og mer konservative regioner, samt i den autonome regionen Gaugazia, hvor prorussiske krefter vant over 80 % av stemmene, sammenlignet med bare rundt 3 % for PAS. Blant de siste valgkampene var en folkeavstemning om å støtte den europeiske kursen, som ble vedtatt med et knapt flertall på 50,4 %, etter å ha fått sterk støtte fra byvelgere og diasporaen, men ble avvist i Gaugazia og deler av nord, noe som understreker omfanget av den samfunnsmessige splittelsen. Den største eksterne risikoen er Russland. I den separatistiske regionen Transnistria gir rundt 1 000–1 500 russiske soldater og lokale sikkerhetsstyrker Moskva et permanent pressmiddel mot Chișinău, selv om en fullskala militær eskalering foreløpig virker usannsynlig. Risikoen ligger i kronisk destabilisering, som desinformasjonskampanjer, finansiering av prorussiske aktører og forsøk på å diskreditere valg.