Sør-Korea

Vekstutsiktene overskygges av usikkerhet rundt eksporten og svak innenlandsk etterspørsel

Sør-Koreas økonomiske vekst tok seg opp igjen i 2024 og økte med 2,0 % – opp fra 1,4 % i 2023 – støttet av en sterk oppgang i eksporten til tross for svak innenlandsk etterspørsel. Eksportveksten tok seg opp, om enn med betydelige forskjeller mellom teknologisektoren og andre sektorer. Halvledereksporten økte med 43,9 % fra året før, drevet av etterspørselen etter AI-servere, samt vekst innen skjermpaneler og datamaskiner. Transportutstyr, inkludert biler og skip, hadde også god utvikling, men eksporten av ikke-teknologiske produkter som kjemikalier, stål og oljeprodukter forble svak. På hjemmemarkedet ble anleggsinvesteringene løftet av utgifter til utstyr for halvlederproduksjon, men den samlede bruttoinvesteringen ble tynget av en nedgang på 2,7 % i byggeinvesteringene på grunn av høye byggekostnader og strengere regulering av utbyggernes finansiering som følge av økt misligholdsrisiko. Det private forbruket økte beskjedent (+1,1 % år-til-år), begrenset av høy gjeldsbyrde i et vedvarende miljø med høye renter, til tross for avtagende inflasjon. Det politiske sjokket som oppstod etter at tidligere president Yoon innførte unntakstilstand for en kort periode, dempet forbruket ytterligere i 4. kvartal.

Ser vi lenger frem i tid, kan Sør-Koreas vekst avta til 1,0 % i 2025 på bakgrunn av usikre utsikter for eksporten og en svak oppgang i innenlandsk etterspørsel. Eksportmomentet hadde allerede svekket seg i 1. kvartal, selv før USA kunngjorde nye tollsatser. Den 2. april foreslo Trump-administrasjonen globale gjensidige tollsatser, inkludert en avgift på 25 % på Sør-Korea, selv om innføringen av disse tilleggstollsatsene utover de grunnleggende tollsatsene på 10 % ble utsatt i 90 dager den 9. april. I tillegg er den sørkoreanske eksporten sårbar for eksisterende amerikanske tollsatser i henhold til seksjon 232 på stål, aluminium og biler (25 % til 50 %), samt potensielle tollsatser på halvledere og farmasøytiske produkter. Selv om de fleste av de kunngjorte tollsatsene ennå ikke har trådt i kraft (handelsforhandlingene mellom USA og Sør-Korea pågår, men konkrete fremskritt kan bli utsatt inntil den neste presidenten tiltrer i begynnelsen av juni), kan den økende usikkerheten rundt handelen svekke næringslivets tillit og investeringslysten, noe som vil forsinke oppgangen i innenlandsk etterspørsel ytterligere.

Samtidig er det lite sannsynlig at privatforbruket vil ta seg opp snart, ettersom husholdningenes sparerate stiger igjen – noe som trolig gjenspeiler svekket forbrukertillit på grunn av sterkere gjengjeldende tollsatser fra USA enn forventet og vedvarende politisk usikkerhet. På den positive siden bør en gradvis, men vedvarende pengepolitisk lettelse, sammen med stabiliserende inflasjon, oppveie noe av nedgangen i forbruket og støtte en gradvis oppgang i byggeinvesteringene.

Forverret finansregnskap

Sør-Koreas utenriksregnskap forbedret seg i 2024 etter hvert som handelsbalansen for varer kom seg. Balansekontoen viste et overskudd på 99,04 milliarder USD (5,3 % av BNP), en betydelig økning fra overskuddet på 32,82 milliarder USD i 2023. Oppgangen skyldtes først og fremst et større overskudd på varebalansen, drevet av solid eksport av halvledere og lavere importkostnader som følge av fallende globale råvarepriser. Underskuddet på tjenestebalansen holdt seg imidlertid over 20 milliarder USD, noe som gjenspeiler vedvarende underskudd innen produksjonstjenester, reiseliv og andre forretningstjenester – selv om det ble noe redusert da et økende overskudd på transportsektoren bidro til å oppveie noe av dette. Fremover forventes det at driftsbalansen vil forbli solid i 2025, ettersom fallende globale råoljepriser og en sterkere KRW demper de eksterne motvindene for overskuddet på varehandelen. Samtidig vil overskuddet på primærinntekter trolig forbli solid, støttet av vedvarende høye renteinntekter.

Samtidig forverret Sør-Koreas finanspolitiske stilling seg i 2024, da det styrte finansunderskuddet (eksklusive trygdefond) økte betydelig utover de opprinnelige prognosene (-4,1 % av BNP mot et budsjettert -3,6 %). Dette uvanlig store underskuddet – som kun har oversteget 4 % av BNP under kriser som den asiatiske finanskrisen eller Covid-19-pandemien – skyldtes først og fremst inntektstapet fra selskapsskatt, mens de offentlige velferdsutgiftene kun ble redusert i svært liten grad. Det økende underskuddet signaliserer et skifte fra finanspolitisk disiplin (et kjennetegn ved Yoon-regjeringen siden 2022) mot en mer aktiv finanspolitisk styring, ettersom økonomien sliter med en ujevn eksportoppgang og svak innenlandsk etterspørsel. Selv om den forventede finansbalansen for 2025 er budsjettert til -2,8 % av BNP, vil det faktiske underskuddet trolig bli større på grunn av to tilleggsbudsjetter. 1. mai godkjente Sør-Koreas parlament et tilleggsbudsjett på 13,8 billioner won (0,5 % av BNP), som bevilger midler til katastrofehjelp etter skogbranner, økonomisk støtte til eksportører og små og mellomstore bedrifter samt investeringer i kunstig intelligens. Videre, gitt den økende risikoen for at tollsatser skal gi et sjokk for den økonomiske veksten, kan den nye regjeringen, som skal tiltre etter presidentvalget i begynnelsen av juni, foreslå et andre tilleggsbudsjett allerede i juli.

Sør-Korea avholder presidentvalg etter måneder med politisk uro

Sør-Korea ble kastet ut i en politisk krise etter at tidligere president Yoon Suk-yeol den 3. desember 2024 kortvarig erklærte unntakstilstand – den første slike tiltaket siden 1979. Tiltaket, som ble begrunnet med at det var nødvendig for å beskytte landet mot Nord-Korea og «statsfiendtlige krefter», manglet konkrete bevis og ble raskt opphevet av parlamentet innen seks timer etter at 190 lovgivere hadde omgått militære sperringer for å komme seg inn i nasjonalforsamlingen og stemt imot det. Konsekvensene eskalerte 14. desember 2024 da nasjonalforsamlingen vedtok et riksrettsforslag mot Yoon, som ble opprettholdt av forfatningsdomstolen i en enstemmig 8–0-kjennelse 4. april 2025.

Etter at Yoon ble avsatt, er det berammet et ekstraordinært presidentvalg til 3. juni 2025. Aktuelle meningsmålinger viser at Lee Jae-myung fra opposisjonspartiet Det demokratiske partiet har en klar ledelse, til tross for vedvarende rettslige utfordringer; rettssaken mot ham for brudd på valgloven under presidentvalget i 2022 ble utsatt til etter valget. I mellomtiden har Kim Moon-soo, tidligere sysselsettings- og arbeidsminister og kandidat for regjeringspartiet (People Power Party), vist seg å være hans viktigste rival. Begge kandidatene støtter utvikling av kunstig intelligens og lover økonomisk støtte til småbedrifter og ungdom, men deres overordnede holdninger til finanspolitikken skiller seg sterkt fra hverandre. Lee går inn for flere omfordelende tiltak og statlige investeringer, noe som er i tråd med partiets preferanse for aktiv finanspolitisk inngripen, mens partiets absolutte flertall i nasjonalforsamlingen kan bidra til å legge til rette for en slik agenda dersom han vinner valget. Kim, på sin side, går inn for markedsdrevne tilnærminger, blant annet deregulering, skattelettelser og regional konkurranse.

Sist oppdatert: mai 2025