Ungarn

Resesjon i 2024, men muligheter i 2025

I 2024 fulgte Ungarn den resesjonære trenden fra 2023, drevet av en kombinasjon av strukturelle og konjunkturelle faktorer. Husholdningenes forbruk, som utgjør 50 % av BNP, ble presset av tapet av kjøpekraft til tross for betydelig disinflasjon. Etter å ha nådd en topp på over 25 % tidlig i 2023, har inflasjonen avtatt markant på grunn av et kraftig fall i mat- og energiprisene. Takket være en effektiv pengepolitikk har inflasjonen siden januar 2024 kommet tilbake til den øvre halvdelen av sentralbankens målintervall på +3 % ± 1, fastsatt av den ungarske nasjonalbanken (HNB) – den lå på 3,2 % i oktober 2024 – og forventes å forbli der frem til slutten av 2025. Etter en rekordhøy rente på 13 % ved utgangen av 2022 innledet HNB sin rentenedsettelsessyklus i oktober 2023. Den tok en pause i andre halvdel av 2024 og holdt renten på 6,5 %. Den pengepolitiske lettelsen kan bli langsom i 2025, ettersom inflasjonen i tjenestesektoren forblir høy, arbeidskraftskostnadene fortsetter å stige og forinten fortsetter å miste verdi. Selv om lønningene har fortsatt å stige på grunn av det stramme arbeidsmarkedet (12,5 % på årsbasis i oktober 2024), har denne økningen ikke oppveid den høye inflasjonen. Husholdningene er fortsatt forsiktige og holder stramt tak i forbruket.

Investeringene har samtidig blitt hemmet av rekordhøye renter og usikkerhet rundt tilgangen til EU-midler. Med 21 milliarder euro blokkert går Ungarns grønne og digitale omstilling i stå, mens spenningene med EU om rettsstatsprinsippene undergraver tilliten blant private investorer og forverrer presset på statsbudsjettet. Viktor Orbáns kontroversielle initiativer, særlig etter besøk i Moskva og Beijing, har fordypet kløften til Brussel. I industrisektoren (25 % av BNP) har produksjonen fortsatt sin nedadgående trend siden 2023. Denne nedgangen tilspisset seg i 2024 og nådde et betydelig fall på 7,9 % i september, noe som markerte den femte måneden på rad med nedgang. Produksjonsindustrien, spesielt innen elektrisk utstyr og bilproduksjon, har blitt særlig rammet av energi- og handelsrestriksjoner forårsaket av europeiske sanksjoner mot Russland. I 2021 kom 95 % av gassen som ble forbruket i Ungarn fra Russland. Ved utgangen av 2024 er avhengigheten fortsatt høy, på rundt to tredjedeler, noe som gjør landet sårbart for geopolitiske utfordringer og prissvingninger. Kontrakten med Gazprom om gasstransitt gjennom Ukraina utløper 1. januar 2025. Investeringene i bygge- og anleggssektoren har også blitt påvirket. Etter en nedgang på 5,6 % i 2023 er sektoren nå i ferd med å komme seg igjen takket være pengepolitisk lettelse, kinesiske greenfield-investeringer og kostnader i deflasjonsmodus. Arbeidskraftskostnadene er imidlertid fortsatt høye.

Videre er eksportstrukturen, som utgjør 80 % av BNP – hvor bilindustrien står for litt under en tredjedel av totalen – sterkt konsentrert mot Tyskland og resten av eurosonen, noe som gjør Ungarns økonomi sårbar for svak europeisk etterspørsel og forstyrrelser i forsyningskjeden. Som svar på disse utfordringene satser Ungarn på å diversifisere sine økonomiske partnere ved å tiltrekke seg massive kinesiske investeringer. I 2023 sto Kina for nesten tre fjerdedeler av de utenlandske investeringene i landet i store prosjekter som CATL-batterifabrikken i Debrecen (7,3 milliarder euro) og BYD-fabrikken for elektriske kjøretøy i Szeged. Disse initiativene kan redusere den økonomiske avhengigheten av Europa, men suksessen avhenger av at man utvikler egnet infrastruktur og sikrer en kvalifisert arbeidsstyrke som kan støtte disse strategiske prosjektene. Gitt de svake vekstdriverne knyttet til den begrensede forbedringen i handelspartnernes aktivitet og usikkerheten rundt tilgangen til EU-midler, vil Ungarns økonomiske oppgang trolig forbli beskjeden i 2025 og kanskje ikke ta seg opp før i andre halvdel av året. Tyskland, Ungarns viktigste handelspartner, ser ut til å stå overfor en marginal forbedring, særlig i bilindustrien, hvor den ungarske handelen er spesielt viktig og utgjør en fjerdedel av den totale eksporten. Videre kan Donald Trumps tilbakekomst som USAs president også påvirke utviklingen negativt gjennom innføring av handelstoll. Omvendt kan tilstrømningen av massive kinesiske investeringer oppveie disse utfordringene.

Budsjettkonsolideringen fortsetter

Covid-19-krisen avbrøt åtte år med finanspolitisk konsolidering og gjorde igjen de offentlige finansene til en kilde til bekymring. Selv om underskuddet er noe lavere enn i 2023, er det fortsatt svært høyt og ligger over EUs fastsatte terskel. Forverringen, som ble utløst av pandemien og forsterket av kostbare støttetiltak, fortsetter å tynge den finanspolitiske balansen. Tiltak for å kontrollere utgiftene har blitt hemmet av energisubsidier, støtte til økonomien i resesjon og utsiktene til parlamentsvalg i 2026. Til tross for enkelte tiltak for å øke inntektene, som midlertidige avgifter rettet mot energi-, bank-, telekommunikasjons- og luftfartssektorene, er disse inntektene fortsatt utilstrekkelige til å oppveie underskuddenes omfang eller sikre en bærekraftig konsolidering. Den gradvise oppgangen i innenlandsk forbruk, støttet av kontrollert inflasjon og forbedret kjøpekraft, forventes å øke veksten i skatteinntektene i 2025. Dette momentumet kan styrkes ytterligere av en stabilisering i industriproduksjonen, særlig i strategiske sektorer som bilindustrien og elektronikk, som har dratt nytte av nylige utenlandske investeringer. I tillegg kan bedre styring av offentlige utgifter, med fokus på å redusere energisubsidier og målrette ressursene mer effektivt, bidra til å lette presset på statsfinansene. Dersom disse tiltakene ledsages av frigjøring av EU-midler, kan regjeringen lykkes med å oppnå en sterk finanspolitisk konsolidering og sikre en bærekraftig økonomisk oppgang.

På utenriksfronten har forintens svekkelse, som har presset opp importkostnadene og kostnadene ved å betjene utenlandsgjelden, sammen med svak bileksport, tynget driftsbalansen. Situasjonen har blitt oppveid av lavere energiimportkostnader. Videre opplevde turistsektoren en robust oppgang i 2024 og bidro betydelig til overskuddet på tjenestehandelsbalansen, som økte med 11 % sammenlignet med 2023. Denne veksten var i stor grad drevet av internasjonale besøkende, der Budapest sto for 40 % av turistaktiviteten. Regjeringen støtter aktivt denne strategiske sektoren, som bidrar med 6,2 % til BNP og sysselsetter nesten 400 000 mennesker. Ungarns avhengighet av utenlandske direkteinvesteringer (FDI), hovedsakelig fra Asia, samt den høye utenlandsgjelden knyttet til disse investeringene og staten, understreker begge landets sårbare posisjon. Forbedringen i valutareservene gir en viss kortsiktig sikkerhet, men fjerner ikke bekymringene om sårbarhet overfor eksterne sjokk. I tillegg reduserte Ungarn andelen av offentlig gjeld denominert i utenlandsk valuta til 29 % i september 2024, fra 50 % i 2011.

Fidesz’ totale dominans svekkes

Den politiske scenen preges fortsatt av økende spenninger, både innenlands og internasjonalt. Viktor Orbáns regjering, ledet av det høyrepopulistiske og nasjonalkonservative partiet Fidesz – Det ungarske borgerforbundet (Fidesz), har dominert det politiske landskapet siden 2010, men dets overherredømme blir i økende grad utfordret. I lokalvalgene i oktober 2024 gjorde opposisjonen, ledet av det moderate sentrum-høyrepartiet Tisza med Péter Magyar i spissen, betydelige innhogg i de store byene, men i mindre grad på landsbygda. Tisza-partiet posisjonerer seg som en «tredje politisk kraft» som har som mål å forene ungarere på tvers av et bredt spekter og gjenopprette demokratiske standarder.

Forholdet mellom Budapest og Brussel er fortsatt anspent, og Brussel kritiserer Fidesz’ politikk, særlig den som berører rettsstaten, og begrenser EU-støtten. Ungarns formannskap i EU-rådet i andre halvdel av 2024 bidro i liten grad til å dempe disse spenningene. Manglende maktfordeling, redusert mediepluralisme og manglende åpenhet i forvaltningen av offentlige midler har i en viss grad undergravd investorers tillit. Regionalt sett er ulikheter fortsatt en betydelig utfordring. Mens Budapest og andre større byer nyter godt av økonomisk robusthet, sliter landlige områder med høy arbeidsledighet, økende ulikheter og begrenset tilgang til ressurser. Til tross for disse vanskelighetene fortsetter landsbygdssamfunnene å støtte Fidesz på grunn av partiets vektlegging av tradisjonelle verdier, dominans i lokale medier og målrettede tiltak som familieytelser og offentlige arbeidsprogrammer. Disse strategiene styrker lojaliteten og er i tråd med kulturelle prioriteringer, selv i møte med økonomiske vanskeligheter.

I 2025 vil Ungarn stå overfor betydelige politiske utfordringer når det gjelder å forbedre økonomien og det internasjonale omdømmet. Regjeringens nåværende tilnærming, som er fokusert på strategiske allianser med Kina og Russland, kan hemme forholdet til de europeiske partnerlandene. Samtidig kan fremveksten av en mer strukturert opposisjon omforme det politiske landskapet på mellomlang sikt og tilby et troverdig alternativ til Fidesz’ dominans. Det neste parlamentsvalget er planlagt til april 2026.

Sist oppdatert: desember 2024