Venezuela (Den bolivarianske republikken)

Vekstnedgangen i en situasjon med fallende oljepriser og stigende inflasjon

Venezuelas økonomiske vekst i 2025 skjer i en kontekst preget av en skjør og i hovedsak defensiv makroøkonomisk stabilisering, som nesten utelukkende opprettholdes av eksterne og midlertidige faktorer. Den viktigste drivkraften bak denne forbedringen var økningen i oljeeksporten, muliggjort av en selektiv lemping av USAs sanksjoner og, fremfor alt, ved at Chevrons lisens ble opprettholdt, noe som gjorde det mulig for regimet å bevare tilgangen til hard valuta uten umiddelbart å ty til å monetisere underskuddet. Denne ekstra tilstrømningen av dollar bidro til en delvis gjenoppretting av valutareservene, som nådde sitt høyeste nivå på et tiår, og hjalp til med å dempe svingningene i valutakursen, noe som resulterte i kun en moderat svekkelse av bolívaren gjennom året og foreløpig unngikk en tilbakevending til hyperinflasjon. Utviklingen i 2025 utgjør ikke en strukturell gjenoppretting av økonomien. Veksten er fortsatt løsrevet fra produktivitetsgevinster, private investeringer eller institusjonell styrking, og skjer i en situasjon preget av kronisk underinvestering, forverrede offentlige tjenester, tapsslående statseide foretak og et ekstremt smalt produksjonsgrunnlag. Økonomien er fortsatt altfor avhengig av olje som kilde til utenlandsk valuta, sårbar for eksterne sjokk og USAs politiske holdning, mens det innenlandske miljøet fortsatt er preget av høy grad av uformell økonomi, lav skatteinnkreving og alvorlige begrensninger på evnen til bærekraftig vekst.

For 2026 har forventningene til økonomisk vekst blitt betydelig mer usikre på grunn av den politiske konflikten som oppstod i januar, og som uventet endret den tidligere observerte balansen mellom begrenset økonomisk stabilisering og regimets kontinuitet. Denne nye situasjonen øker graden av uforutsigbarhet når det gjelder gjennomføringen av den økonomiske politikken, institusjonenes funksjon og landets evne til å opprettholde stabile strømmer av hard valuta. Den venezuelanske økonomien er fortsatt strukturelt avhengig av oljesektoren og USAs holdning, noe som gjør veksten særlig følsom for endringer i det politiske miljøet. Den nåværende usikkerheten har en tendens til å påvirke beslutninger om produksjon, eksport og investeringer negativt, også i olje- og gasssektoren, og svekker dermed den viktigste støtten til den økonomiske aktiviteten som ble observert i 2025. I dette scenariet bør veksten i 2026 ikke oppfattes som en automatisk videreføring av dynamikken fra 2025. Selv om et umiddelbart økonomisk sammenbrudd ikke er basisscenariet, reduserer økt politisk usikkerhet forutsigbarheten rundt utenlandske inntekter, begrenser regjeringens evne til å planlegge utgifter og øker sannsynligheten for ytterligere finanspolitisk og pengepolitisk press. Følgelig tyder forventningene for 2026 på en vekst som i stor grad er avhengig av utformingen av den nye politiske ordningen og reaksjonen fra det internasjonale samfunnet, med risikoer som er skjevt fordelt i nedadgående retning og en mangel på interne grunnleggende forhold som kan opprettholde en mer varig vekstsyklus.

Med politisk usikkerhet vedvarer svakhetene i de offentlige finansene

I 2025 var Venezuelas økonomiske situasjon preget av en kombinasjon av midlertidig ekstern lettelse og vedvarende strukturell sårbarhet. Balansekontoen viste fortsatt overskudd, men dette resultatet skyldtes hovedsakelig den innstrammingen av importen som sanksjonene medførte, begrenset tilgang til ekstern finansiering og lave innenlandske inntekter, snarere enn en sunn utvidelse av produksjonskapasiteten. Likevel førte den selektive lempingen av sanksjonene og opprettholdelsen av Chevrons lisens til økt oljeeksport og økt tilstrømning av dollar, noe som muliggjorde en viss gjenoppretting av valutareservene og opprettholdt et minimumsnivå på importen, blant annet gjennom parallelle kanaler. På det finanspolitiske området reduserte den delvise gjenopprettingen av oljeinntektene det umiddelbare behovet for å finansiere underskuddet, men det var ikke nok til å endre den strukturelle dynamikken i de offentlige regnskapene: underskuddet forble høyt, noe som gjenspeilte en oppblåst stat, statseide foretak med kronisk underskudd, et skattegrunnlag svekket av uformell økonomi og lite rom for finanspolitisk konsolidering uten å svekke klientelistiske nettverk. I denne sammenhengen forble den offentlige sparingen negativ og den private sparingen lav, begrenset av lav realinntekt, institusjonell usikkerhet og fraværet av velfungerende finansielle formidlingskanaler.

I 2026 ble utsiktene for driftsbalansen, den finanspolitiske balansen og spareoppbyggingen betydelig mer usikre, ettersom det politiske og institusjonelle miljøet begynte å føre til større volatilitet i de viktigste makroøkonomiske kanalene. Bærekraften til overskuddet på driftsbalansen har blitt mindre forutsigbar, ettersom det nesten utelukkende avhenger av kontinuiteten i oljeeksportstrømmene og graden av tilgang til utenlandske markeder, i en situasjon preget av økt risiko for forstyrrelser og strengere håndhevelse. En eventuell svekkelse av dollarinnstrømningen vil trolig ikke føre til finansierbare eksterne underskudd, men til ytterligere innstramming av importen, noe som vil forsterke restriksjonene på økonomisk aktivitet og forbruk. På det finanspolitiske området påvirker usikkerheten direkte forutsigbarheten av inntektene, mens stivheter i utgiftene – knyttet til opprettholdelse av statsapparatet, tapsbringende statseide foretak og mulig ytterligere press på sikkerhetsutgiftene – reduserer tilpasningsevnen ytterligere. Med praktisk talt ingen tilgang til utenlandske markeder og en svært begrenset innenlandsk investorbase blir underskuddsfinansieringen mer sårbar, noe som øker risikoen for økt bruk av monetær finansiering. Denne situasjonen bidrar til å holde offentlige og private sparebeløp på svært lave nivåer, noe som svekker de økonomiske bufferne og gjør økonomien mer utsatt for sjokk gjennom hele 2026.

Maduro konsoliderer makten midt i et omstridt valg og økende geopolitiske spenninger

Siden Nicolás Maduro tiltrådte sin tredje periode etter presidentvalget i 2024 – som var svært omstridt på grunn av mistanke om valgfusk – har den innenrikspolitiske situasjonen i Venezuela gjennom hele 2025 vært preget av et alvorlig legitimitetsunderskudd og institusjonell forverring. Disse spenningene forsterket seg i parlaments- og regionalvalgene som ble avholdt i mai 2025, der Det forente sosialistpartiet i Venezuela (PSUV) vant en jordskredsseier – ved å vinne i 23 av de 24 delstatene og oppnå mer enn 80 % av stemmene på de nasjonale listene – i en prosess som ble boikottet av det meste av opposisjonen, som fordømte mangelen på valggarantier etter forrige års presidentvalg. Valget var også preget av arrestasjoner av motstandere, restriksjoner på politisk mobilisering og et sterkt sikkerhetsoppbud, noe som befestet Maduros kontroll over delstatsmyndighetene og lovgivende forsamling, men som samtidig forsterket oppfatningen av et valg uten reell konkurranse og med lav offentlig troverdighet. Til tross for intern og ekstern kritikk anerkjente strategiske og kommersielle partnere som Kina og Russland formelt legitimiteten av Maduros seier, selv om de inntok en forsiktig og pragmatisk holdning og unngikk mer aktiv politisk involvering eller betydelig materiell støtte, delvis for ikke å forsterke spenningene med USA.

Den politiske krisen, som hadde nådd et stadium av stagnasjon i 2025, utviklet seg til et dyptgripende sammenbrudd i den institusjonelle ordenen. Gjennom hele året forverret forholdet mellom Venezuela og USA seg gradvis, og gikk fra økonomisk press til direkte militær konfrontasjon, noe som gjenspeilte en eskalering uten sidestykke i de bilaterale spenningene. Under påskudd av å bekjempe narkotikahandel intensiverte den amerikanske regjeringen marineoperasjoner og oppbringinger av fartøy knyttet til transport av olje og narkotika i forbindelse med den såkalte venezuelanske «skyggeflåten», inkludert blokader og beslag av oljetankere i Karibia og Atlanterhavet. Washington begrunnet kampanjen som en strategi for å hindre ulovlige aktiviteter og legge press på Nicolás Maduros regime. Denne utviklingen kulminerte i en overraskende militæroperasjon tidlig i januar 2026, der amerikanske spesialstyrker pågrep Maduro i Caracas og overførte ham til New York, hvor han står tiltalt for narkotikahandel, narkoterrorisme og andre forbrytelser på føderalt nivå, og har erklært seg ikke skyldig i retten. Med Maduros uventede avgang ble visepresident Delcy Rodríguez utnevnt til midlertidig president av Høyesterett, noe som i praksis satte en stopper for den tredje valgperioden som begynte i januar 2025.

Sist oppdatert: januar 2026