Argentina

Økonomien vil miste noe av vekstmomentet i 2026

I 2026 vil BNP-veksten avta noe, særlig på grunn av en baseeffekt. Bruttoinvesteringer i anleggsmidler forventes å være den viktigste drivkraften for økonomisk aktivitet i løpet av året, om enn i et langsommere tempo. Det regjerende partiets overbevisende seier i mellomvalget i oktober 2025 har bidratt til et mer stabilt økonomisk og politisk miljø og vil legge til rette for et mer optimistisk markedssentiment i 2026, noe som lover godt for investeringene. Private investeringer vil trolig drives av innenlandske selskaper, mens utenlandske konserner sannsynligvis vil fortsette å innta en avventende holdning og vokse i mindre grad. Utenlandsk interesse vil trolig hovedsakelig være rettet mot gruvedrift og olje- og gasssektoren i skiferfeltet Vaca Muerta. Videre vil det optimistiske markedssentimentet øke dersom beslutningstakerne lykkes med å gjennomføre strukturreformer, som for eksempel å styrke markedets fleksibilitet og forenkle skattesystemet. Det forventes mer fleksible kredittvilkår, noe som også bør støtte investeringene. I 2026 forventes rentene å falle og stabilisere seg på lavere nivåer, hjulpet av reduserte reservekrav til bankene og fortsatt fremgang i å forankre inflasjonsforventningene. Tilsvarende forventes husholdningenes forbruk å fortsette å øke – om enn i et langsommere tempo – drevet av lavere inflasjon, beskjedne realinntektsøkninger og lettere kredittvilkår. Når det gjelder offentlig forbruk (15 % av BNP), vil dette fortsatt være underlagt streng finanspolitisk disiplin. Etter to år med nedgang forventes imidlertid de offentlige utgiftene å øke noe i 2026.

Eksporten bør øke i et noe høyere tempo. Selv om den globale vekstdynamikken vil fortsette å avta gradvis (blant annet i de viktigste eksportmarkedene Brasil, USA og Kina), vil eksporten trolig få et løft av en forventet sterk jordbrukssesong i 2025–2026, økende energi- og litiumeksport samt potensielt større eksport til USA, støttet av den relativt sterkere veksten der, og den nylige gjensidige handels- og investeringsavtalen mellom Argentina og USA som ble kunngjort i november 2025. Selv om La Niña kan inntreffe i begynnelsen av året, forventes den å bli mild og kortvarig. I Argentina fører dette fenomenet vanligvis til redusert nedbør. Nedside risikoer er først og fremst knyttet til det nåværende valutakursregimet og til beslutningstakernes evne til å gjenoppbygge de tømte valutareservene.

Generelt stabilt underskudd på utenriksbalansen og finanspolitisk konsolidering forventes å fortsette som planlagt

I 2026 forventes det at driftsbalansen vil forbli stort sett stabil (med et lite underskudd), selv om de viktigste komponentene viser ulike utviklingstrekk. Underskuddet på primærinntekter vil trolig øke ettersom utenlandske selskaper får lov til å hjemføre utbytte etter at kontrollene er opphevet. Underskuddet på tjenestehandelen vil imidlertid avta noe på grunn av et lavere underskudd på reisebalansen, forutsatt en relativt mer svekket gjennomsnittlig reell effektiv valutakurs i 2026, noe som gir rom for en viss gjenoppretting av konkurransekraften for lokal turisme sammenlignet med internasjonal turisme. Tilsvarende bør handelsoverskuddet også forbedres marginalt ettersom eksportveksten overstiger økningen i importen. På finansieringssiden bør utenlandske direkteinvesteringer (FDI) øke i takt med den relative forbedringen i forretningsklimaet. Imidlertid vil en avventende holdning sannsynligvis fortsette å dempe FDI så lenge det nåværende valutakurssystemet vedvarer og valutareservene er tømt. I november 2025 lå bruttoreservene på rundt 40 milliarder USD, men nettoreservene (der man trekker fra innskuddsreservekrav i USD, byttelinjer med Kina, andre forpliktelser og utbetalinger til IMF) endte på minus 9 milliarder USD. Det er behov for en revurdering av det nåværende rammeverket for valutakurssvingninger, men myndighetene er foreløpig ikke villige til å foreta justeringer og holder fokus på å opprettholde disinflasjonen. I april 2025 ble det fastsatt et valutakursfluktuasjonsbånd på 1 000–1 400 ARS per USD, noe som utvidet den månedlige grensen med 1 %. Tiltaket virket i begynnelsen, men presset økte fra slutten av juni på grunn av sesongmessig etterspørsel etter dollar, reduserte eksportinntekter, uoppnådde reservemål (med dispensasjon fra IMF), nærheten til mellomvalg og politiske skandaler. I juli skiftet politikken til å målrette seg mot pengeaggregater, noe som gjorde rentene endogene. Rentene steg kraftig, men klarte ikke å lette presset på valutakursen. Ytterligere tiltak, som høyere bankreserver og midlertidige kutt i eksportavgiftene, klarte heller ikke å løse problemet. Støtte fra USA, som ble kunngjort i slutten av september, bidro til å forhindre ytterligere press på valutaen. I oktober 2025 inngikk de to landene en valutaswappavtale på 20 milliarder USD. Videre grep det amerikanske finansdepartementet inn i Argentinas valutamarked ved å kjøpe peso tilsvarende 2 milliarder USD i oktober 2025. Selv om presset på valutakursen har lettet noe takket være støtten fra USA og regjeringspartiets seier i mellomvalget, handles pesoen fortsatt nær den øvre grensen av båndet. Markedet er ikke overbevist om at den nåværende ordningen er bærekraftig og anser valutaen for å være overvurdert. Den multilaterale reelle valutakursen var fortsatt 14 % høyere enn det historiske gjennomsnittet ved utgangen av oktober 2025. Å la den handle mer fritt ville styrke valutareservene, som fortsatt er et kritisk sårpunkt for økonomien: oppbygging av reserver er en prioritet for å oppfylle kravene i IMF-programmet og dekke gjeldsbetalinger i utenlandsk valuta i 2026. Dersom dette målet ikke nås, kan regjeringen bli utsatt for en ny tillitskrise.

På den finanspolitiske fronten vil myndighetene fortsatt være forpliktet til å opprettholde det primære overskuddet – et budsjettanslag for 2026 på 1,5 % av BNP – som er tilstrekkelig til å betale renter på gjelden, og dermed oppnå et balansert budsjett, for å unngå at sentralbanken må finansiere budsjettunderskuddet med pengemidler – noe som var den viktigste årsaken til inflasjonen de siste årene frem til 2024. Dette vil bidra til en fortsatt nedgang i gjeldsgraden. De offentlige utgiftene forventes å øke noe, drevet av en delvis reell gjenoppretting av utsatte pensjoner – som utgjør omtrent 46 % av de samlede utgiftene – og økte overføringer til provinsene, et innrømmelse som Javier Milei sannsynligvis vil tilby for å sikre støtte for sin politiske agenda. Effekten på de offentlige finansene bør imidlertid oppveies av høyere inntekter, støttet av økonomisk vekst, gunstige avlingsutsikter og økende aktivitet innen olje, gass og gruvedrift. Når det gjelder de finansielle forpliktelsene i 2026 (amortisering pluss rentebetalinger), står regjeringen overfor betalinger i utenlandsk valuta på 15 milliarder USD, eller omtrent 2,3 % av BNP (inkludert 4,1 milliarder USD til IMF). I tillegg står den overfor gjeldsbetjening i lokal valuta på omtrent 16 % av BNP, noe som understreker viktigheten av å opprettholde et nullunderskudd og å kunne refinansiere gjelden. Det skal imidlertid sies at reduksjonen i risikopremiene etter mellomvalget har gjort det mulig for bedrifter og kvasi-statlige enheter å hente finansiering på de eksterne gjeldsmarkedene. Den 5. desember 2025 kunngjorde regjeringen at den skulle gjøre comeback på de internasjonale kapitalmarkedene og planla å hente inn gjeld gjennom en euroobligasjonsauksjon den 12. desember. Obligasjonen, som forfaller 30. november 2029, har en nominell årlig kupongrente på 6,50 % og er Argentinas første utstedelse av denne typen siden 2018.

Mileis jordskredsseier i mellomvalget øker sannsynligheten for at strukturelle reformer blir vedtatt

Den 26. oktober 2025 stemte argentinerne i mellomvalget, hvor nesten halvparten av representanthuset (127 av 257 seter) og en tredjedel av senatet (24 av 72 seter) ble fornyet. Til tross for politiske og økonomiske utfordringer, samt et svakt resultat ved provinsvalget i Buenos Aires i september 2025 (hvor omtrent 38 % av befolkningen bor), sikret det regjerende høyrepartiet La Libertad Avanza (LLA) seg en overraskende jordskredsseier og vant 40,7 % av de gyldige stemmene, sammenlignet med 30,7 % for den peronistiske opposisjonsblokken. Seieren kan tilskrives flere faktorer, blant annet strategisk stemmegivning drevet av frykt for fornyet økonomisk uro dersom valget hadde fått et annet utfall, samt en sterk avvisning av «kirchnerismen» på nasjonalt nivå på bakgrunn av bekymringer for en mulig gjenoppblomstring av bevegelsen. Videre ble LLA-seieren forsterket av nylig støtte fra den amerikanske regjeringen, som kan ha påvirket utfallet indirekte ved å bidra til å forhindre en større valutakrise i ukene før valget. Etter et kraftig samlet fall på 21 % i Mileis popularitet i løpet av august og september 2025, steg imidlertid hans oppslutning igjen i oktober og november, med 27 % til 49 %. Den nye kongressen tiltrådte 10. desember 2025, og LLA økte antallet seter i underhuset (partiet har nå 95 seter, opp fra 37) og i senatet (20 seter, opp fra 7 tidligere). Det er viktig å merke seg at Milei, etter å ha sikret seg over en tredjedel av setene i Underhuset, nå er i stand til å opprettholde sin vetorett i Kongressen. Imidlertid har ingen politisk parti flertall i noen av Kongressens kamre, noe som betyr at regjeringen fortsatt vil måtte inngå allianser for å få gjennom reformer. Den peronistiske opposisjonen er fortsatt den største minoriteten i Senatet (28 seter) og har 93 seter i Underhuset. I denne sammenhengen brukte Milei en mer forsonlig tone i sin seierstale. Styringen vil avhenge av Mileis evne til å håndtere støtten fra PRO og koalisjonen Provincias Unidas – en gruppe moderate provinsguvernører som kan fungere som en politisk bro og søke konsensus uten å gå på akkord med finansdisiplinen. Uansett vil moderate politikere, etter Mileis overveldende seier, være langt mer villige til å forhandle med ham og inngå avtaler. Allianser er avgjørende for å bane vei for å få gjennomført strukturreformer som skal tiltrekke seg flere investeringer. I denne sammenheng møtte Milei etter mellomvalget de fleste guvernørene (20 av 24) for å søke konsensus om sin reformagenda. Videre skisserte Diego Santilli, som nylig ble valgt inn i nasjonalforsamlingen for provinsen Buenos Aires og er den nyutnevnte innenriksministeren fra PRO-partiet, dagsordenen for nasjonalforsamlingens ekstraordinære sesjoner i desember 2025. Agendaen omfatter budsjettforslaget for 2026, et lovforslag om modernisering av arbeidslivet, skattereformer og en ny straffelov – noe som signaliserer regjeringens vilje til å gjennomføre store politiske endringer raskt. Når det gjelder skattereformen, er en sentral prioritet å forenkle Argentinas komplekse skattesystem, eventuelt ved å innføre tiltak for å redusere eller fjerne visse avgifter for å øke produktiviteten. Når det gjelder arbeidsmarkedsreformen, har president Milei som mål å endre eksisterende lover for å gi arbeidsgivere større fleksibilitet – ved å strømlinjeforme ansettelses- og oppsigelsesprosesser, utvide lovfestet arbeidstid og tillate at ferieperioder deles opp. Regjeringen planlegger også å svekke makten til de svært sterke fagforeningsstrukturene, med mer desentraliserte lønnsforhandlinger (i større grad basert på produktiviteten og lønnsomheten i hvert enkelt selskap) og avskaffelse av obligatoriske fagforeningskontingenter for arbeidstakere som ikke er medlemmer. Mens forenkling av skattesystemet ser ut til å være gjennomførbart, vil det være mer utfordrende å sikre støtte for arbeidsmarkedsreformene, og disse vil måtte justeres under forhandlingene i kongressen. Et forslag går ut på å overføre jurisdiksjonen over arbeidskonflikter fra føderale til lokale domstoler, et tiltak som kritikere hevder kan svekke lovene om arbeidstakerbeskyttelse og favorisere arbeidsgivervennlige kjennelser på grunn av begrenset faglig kompetanse på lokalt nivå.

Utenrikspolitisk vil Argentinas styrkede diplomatiske forbindelser med USA trolig fortsette, særlig etter regjeringspartiets sterke valgresultat i mellomvalget. Milei har tilpasset politikken slik at den nærmest speiler USAs, i lys av den nåværende eskaleringen av spenningene med Venezuela og Colombia. Milei sluttet seg til koalisjonen som støtter USAs manøvrer i Karibia, og betegnet «Cártel de los Soles» og Maduros innerste krets som en terror- og narkokriminell organisasjon. I november 2025 kunngjorde USA og Argentina en rammeavtale for å fremme gjensidig handel og investeringer. Avtalen tar sikte på å styrke den bilaterale handelen, åpne nye investeringskanaler og harmonisere reguleringsstandarder for varer og tjenester. Sentrale punkter inkluderer fortrinnsrett til markedet for amerikanske produkter innen maskinindustri, legemidler og landbruk, mens USA vil fjerne toll på utvalgte argentinske mineraler og råvarer til legemiddelproduksjon. Avtalen omhandler også ikke-tollmessige handelshindringer, reformer innen immaterialrett og digital handel. Som en del av Mercosur – som også består av Brasil, Bolivia, Paraguay og Uruguay – har Argentina imidlertid også søkt muligheter for å ekspandere til nye markeder. I september 2025 undertegnet blokken en frihandelsavtale med Den europeiske frihandelssammenslutningen (EFTA), som omfatter Sveits, Norge, Island og Liechtenstein. Avtalen avventer for tiden ratifisering av alle deltakerlandene. I tillegg gjenopptok Mercosur, også i september, forhandlingene med Canada etter en pause på nesten fire år. Til slutt, etter forhandlinger som varte i 25 år, kunngjorde Mercosur og Den europeiske union (EU) i desember 2024 undertegnelsen av en frihandelsavtale for å fjerne toll på de fleste varer. Dette skjedde fem år etter at en opprinnelig avtale hadde gått i stå, særlig på grunn av EUs miljøhensyn knyttet til avskoging i Mercosur-landene. De viktigste endringene i teksten fra 2019 omfatter forpliktelsen til å overholde Parisavtalen om klimaendringer (med mulig suspensjon av fordeler ved brudd, endringer i offentlige innkjøp, bilhandel og eksport av kritiske mineraler). Avtalen må imidlertid fortsatt vedtas av parlamentene i Mercosur-medlemslandene og, på europeisk side, av Det europeiske råd og Europaparlamentet. I Det europeiske råd må minst 55 % av landene være enige, og disse må utgjøre minst 65 % av blokkens totale befolkning. Innvendinger har hovedsakelig kommet fra Frankrike, men kan også komme fra andre land. Likevel uttalte den franske presidenten Emmanuel Macron i november 2025 at han var «ganske positiv» til muligheten for å godta handelsavtalen, selv om han understreket at Frankrike ville forbli «våken» når det gjelder å beskytte sine nasjonale interesser. Han sa at EU-kommisjonen hadde tatt hensyn til den franske regjeringens bekymringer ved å innføre beskyttelsesklausuler og forplikte seg til å gi ekstra støtte til husdyrsektoren. Kommisjonen lovet også å styrke beskyttelsen av det indre europeiske markedet gjennom forbedringer av tollunionen. President Macron la til at EU-kommisjonen ville samarbeide med Mercosur for å sikre at disse klausulene blir effektivt innarbeidet i den endelige avtalen.

Sist oppdatert: desember 2025