El Salvador

Veksten avhenger hovedsakelig av utviklingen i USA

I 2024 avtok veksten i El Salvador til tross for oppsvinget i turismen (8 % av BNP) som følge av forbedret sikkerhetssituasjon, på grunn av alvorlige flomkatastrofer som rammet landbruket, bygg- og anleggssektoren og investeringene. Aktiviteten ble også påvirket av nedgangen i USA, en trend som forventes å fortsette i 2025. Den svakere amerikanske økonomien vil legge en demper på eksporten. I tillegg er det en ny utvikling at selv om inflasjonen dempes av finanspolitisk stramming og dollarisering, kan husholdningenes forbruk bli begrenset av den observerte nedgangen i veksten i pengeoverføringer (24 % av BNP i 2023) fra utvandrere bosatt i USA (2,5 millioner mennesker, hvorav 0,75 millioner er ulovlige), som alle utgjorde 93 % av det totale antallet utvandrere i 2023. Disse pengeoverføringene vil trolig bli redusert, ikke bare som følge av den økonomiske nedgangen, men også av Trump-administrasjonens strengere innvandringspolitikk. Den finanspolitiske stramningen som er avtalt med IMF som en del av det nye programmet, vil også legge en demper på forbruket.

Turismen, som nådde et rekordnivå i 2024 (3,9 millioner besøkende, +17 % sammenlignet med 2023 og +81 % sammenlignet med 2019), vil fortsatt dra nytte av den lave kriminalitetsraten og stimulere forbruket, men vil også være utsatt for den økonomiske nedgangen i USA (39 % av besøkende i 2024 kom fra USA). Konjunkturavmatningen i USA vil også påvirke eksportveksten (USA er El Salvadors viktigste handelspartner og utgjorde 36 % av den totale eksporten i 2024). Tekstileksporten fra maquila-fabrikkene vil bli særlig hardt rammet: den utgjorde 31 % av den totale eksporten i 2023 og 68 % av eksporten til USA. Tekstileksporten falt allerede med 10 % i 2024. Elektrisk og elektronisk utstyr, plast, kaffe og sukker er de andre viktigste eksportvarene. Selv om El Salvador ser ut til å være bedre beskyttet mot tolltiltak på grunn av sitt medlemskap i den regionale frihandelsavtalen CAFTA-DR og USAs handelsoverskudd, kan Trump-administrasjonen likevel bruke migrasjonsspørsmålet som pressmiddel for å reforhandle avtalen.

Til tross for disse motvindene vil investeringene støtte økonomisk aktivitet og dra nytte av en oppgang i bygg- og infrastrukturprosjekter takket være offentlig-private partnerskap (OPP). Investorene vil imidlertid stå i et dilemma mellom det lave kriminalitetsnivået og institusjonell ustabilitet.

Konsolidering av de offentlige finansene etter en avtale med IMF

I 2024 ble budsjettunderskuddet noe redusert på bakgrunn av utgiftskutt etter valget og kampen mot skatteunndragelser. Budsjettet for 2025, som ble vedtatt i desember 2024 da forhandlingene med IMF var i ferd med å avsluttes, bekreftet El Salvadors forpliktelse til finanspolitisk konsolidering. Konsolideringen vil starte med en lønnsfrys og avvikling av 11 200 ubesatte stillinger i offentlig sektor som et første skritt mot reformer av offentlig tjeneste og pensjonssystemet, samt tiltak for å effektivisere utgiftene. Regjeringen vil også fortsette å utvide skattegrunnlaget. Utgiftene vil bli prioritert innen helse, utdanning, sikkerhet og forsvar (37,4 % av totalen). Opptak av utenlandsk gjeld vil være begrenset til kapitalutgifter, som bør skje i form av lån på gunstige vilkår. Dette vil føre til en reduksjon av det samlede underskuddet og en økning i det primære overskuddet, dvs. eksklusive rentekostnader (5 % av BNP). Myndighetene har forpliktet seg til å justere den primære balansen med 3,5 % av BNP over tre år. Disse tiltakene vil bli støttet av den historiske avtalen med IMF som ble inngått i februar 2025 etter fire års forhandlinger, da bitcoin mistet sin status som lovlig betalingsmiddel (som stammer fra 2021) og bruken av den ble frivillig, særlig ved betaling av skatt. I tillegg har myndighetene forpliktet seg til å redusere den offentlige sektors eksponering mot bitcoin og e-lommeboken «Chivo» ytterligere. Avtalen med IMF innebærer en utvidet kredittfasilitet på 1,4 milliarder USD over 40 måneder, med en umiddelbar utbetaling på 113 millioner USD. Den kan frigjøre opptil 2,1 milliarder USD i tilleggslån fra Verdensbanken og Den interamerikanske utviklingsbanken.

El Salvadors offentlige gjeld er hovedsakelig denominert i amerikanske dollar (96 %) og har rentesatser på 7 % eller mer (per januar 2025). Private kreditorer, hovedsakelig obligasjonseiere, eier 59 %, og multilaterale kreditorer 33 %. Andelen utenlandsk gjeld utgjør omtrent 68 %. Rentebyrden (5 % av BNP i 2024) vil forbli høy og vil utgjøre 19 % av budsjettet for 2025. Avtalen med IMF fulgte i kjølvannet av en omfattende gjeldsomlegging som startet i 2022. I en situasjon med innsnevrende rentespreader (350 basispunkter ved utgangen av 2024 sammenlignet med 700 ved utgangen av 2023) ble det gjennomført tre tilbakekjøp av obligasjoner i 2024 for å forlenge løpetidene og redusere det kortsiktige finansieringsbehovet (18,5 % av BNP i 2024). I april og november 2024 utstedte landet to obligasjoner på 1 milliard USD hver. I tillegg gjennomførte El Salvador i oktober 2024 en gjeld-for-natur-bytteavtale. Dette gjorde det mulig for regjeringen å tilbakekjøpe obligasjoner for 940 millioner USD med forfall mellom 2027 og 2052, samtidig som man sparte 350 millioner USD i renter som skal brukes til å restaurere elven Rio Lempa.

Selv om det fortsatt var moderat, vedvarte underskuddet på driftsbalansen i 2024. Økningen i handelsunderskuddet ble dempet av solide pengeoverføringer (+2,4 % i 2024 sammenlignet med 2023), lavere priser på importerte råvarer og høyere tjenesteeksport, drevet av en blomstrende turistsektor. Underskuddet, som finansieres gjennom gjeldsoperasjoner i markedet, multilaterale lån og utenlandske direkteinvesteringer, vil ikke endre seg nevneverdig i 2025. Dette vil henge sammen med den fortsatte oppgangen i importen og avmatningen i eksporten, som påvirkes av svekkelsen i etterspørselen fra USA. Veksten i pengeoverføringene vil avta på grunn av en mindre gunstig økonomisk situasjon i USA og en strammere innvandringspolitikk. Inntektene fra turisme vil forbli solide (8,1 % av BNP i 2023), støttet av det utmerkede sikkerhetsklimaet. Valutareservene vil, selv om de øker fra 2,8 milliarder USD i januar til 3,5 milliarder USD i desember 2024, kun dekke tre måneders import.

Overveldende gjenvalg av president Bukele som hardliner mot kriminalitet

Gjenvalgt i februar 2024 etter å ha vunnet en jordskredsseier på 85 % og sikret seg et overveldende flertall i Kongressen (54 av 60 seter for partiet Nuevas Ideas), har starten på Nayib Bukeles andre periode frem til 2029 vært preget av finanspolitisk konsolidering. Seieren hans var basert på hans hardhendte tiltak mot kriminalitet og gjenger, noe som har gitt ham enorm popularitet (90 % støtte). Drapsraten sank fra 54 per 100 000 innbyggere i 2018 til 1,8 i 2024. Motstandere og menneskerettighetsorganisasjoner kritiserer imidlertid undertrykkelsen, som blant annet omfatter knebling av pressen, innskrenkning av forsvarets rettigheter og ubegrenset forebyggende fengsling. Siden unntakstilstanden ble erklært i mars 2022, er 83 000 mistenkte blitt arrestert, deriblant minst 30 000 uskyldige ifølge frivillige organisasjoner. Av disse er 8 000 blitt løslatt. Presidentpartiets overveldende dominans i Kongressen har gjort det mulig å vedta kontroversielle tiltak, som opphevelsen av forbudet mot gullutvinning (desember 2024) og fjerningen av kravet om at grunnlovsendringer må ratifiseres av to forskjellige lovgivende forsamlinger, noe som gir presidenten mulighet til å endre grunnloven umiddelbart (februar 2025). Det store flertallet på mer enn to tredjedeler av setene som Bukele hadde i den forrige kongressen, gjorde det allerede mulig for ham å utnevne sine allierte til nøkkelposisjoner i Høyesterett og ga ham muligheten til å stille til valg for en andre periode på rad.

På den internasjonale scenen vil El Salvador opprettholde sine bånd til USA, sin viktigste handelspartner, samtidig som landet tilpasser seg innstrammingen av USAs innvandringspolitikk. I kraft av sin nye status som «sikkert tredjeland», tildelt av den nye Trump-administrasjonen, tillater landet at USA deporterer ulovlige innvandrere dit, uavhengig av deres nasjonalitet. Bukele har også tilbudt å ta imot amerikanske fanger i salvadoranske fengsler mot økonomisk kompensasjon. Det foreslåtte samarbeidet kan styrke båndene til Washington og dempe eventuelt proteksjonistisk press under Trump-presidentskapet. Til slutt bør El Salvador, uten å svekke sitt nære forhold til USA, dra nytte av kinesisk finansiering, særlig til infrastrukturprosjekter.

Sist oppdatert: mars 2025