Panama

Vekst utsatt for usikkerhet i verdenshandelen

I 2025 tok veksten seg opp igjen takket være at virkningen av nedleggelsen av Cobre Panama-gruven ved utgangen av 2023 avtok, samt den dynamiske utviklingen i transportsektoren i første halvår. Bompengeinntektene fra Panamakanalen økte etter at transittbegrensningene som ble innført som følge av de alvorlige tørkeperiodene i 2023–2024, ble opphevet, men også på grunn av forventninger om amerikanske tollsatser.

I 2026 kan trafikken gjennom Panamakanalen avta på grunn av en avmatning i USA og høye lagernivåer. Finans- og handelstjenester rettet mot regionen, styrket av landets strategiske geografiske beliggenhet, vil imidlertid fortsatt være bærebjelker for veksten. Kredittveksten vil forbli sterk i en situasjon med moderat inflasjon. Bygg- og anleggssektoren vil dra nytte av store infrastrukturprosjekter, delvis finansiert av utenlandske partnere, som utvidelsen av metrolinje 3 (inkludert en tunnel under kanalen), opprustning av landlige veier og byggingen av en fjerde bro over kanalen. I tillegg kunngjorde Panamakanalmyndigheten i juli 2025 en omfattende tiårs investeringsplan verdt 8,5 milliarder USD, som skal gå til bygging av en 80 km lang rørledning for flytende petroleumsgass, etablering av to nye havneterminaler og et nytt vannreservoar ved Río Indio. Arbeidet kan starte i 2027. Finansieringen skal komme fra ACPs egne midler, offentlig-private partnerskap og multilaterale lån på gunstige vilkår. Det er imidlertid lite sannsynlig at Cobre Panama-gruven vil gjenåpnes. Ved utgangen av 2023 avgjorde Høyesterett at fornyelsen av konsesjonen inngått med First Quantum Minerals (FQM) for driften av gruven – som bidro med omtrent 5 % av BNP og 75 % av landets vareeksport – var grunnlovsstridig. I mai 2025 godkjente myndighetene en plan som tillot at gruven kunne forbli som den var, finansiert gjennom eksport av mer enn 120 000 tonn lagret kobberkonsentrat (300 millioner USD, 0,3 % av BNP). Initiativet fulgte etter FQMs kunngjøring om at selskapet innstilte voldgiftsprosessen mot Panama, noe som banet vei for forhandlinger. Mangelen på politisk enighet og motstand fra befolkningen vil imidlertid trolig hindre gjenåpningen. President Mulino vil forsøke å dempe nye protester, slik som de massive protestene i 2023, eller streiker som den i 2025, som ble igangsatt av bygningsarbeidere, lærere og bananarbeidere. Den lammet 90 % av byggeaktiviteten, satte den offentlige utdanningen på vent og førte til nedleggelse av det amerikanske bananselskapet Chiquita Brands. Kravene dreide seg hovedsakelig om reform av pensjonssystemet, samt om den bilaterale sikkerhetssamarbeidsavtalen med USA og en mulig gjenåpning av gruven.

Det offentlige forbruket vil fortsatt være begrenset av de pågående tiltakene for finanspolitisk konsolidering. Derimot bør det private forbruket (som forventes å vokse med 4 % i 2026) stimuleres av at den amerikanske sentralbanken (Fed) går tilbake til pengepolitisk lettelse, ettersom Panamas økonomi er dollarisert. Inflasjonen vil stige noe, men forbli strukturelt moderat.

Sårbar finanspolitisk konsolidering

I 2025 ble budsjettunderskuddet betydelig redusert, etter å ha økt kraftig i 2024 på grunn av ekstraordinære faktorer: innbetaling av betalingsrestanser (0,8 % av BNP), valgrelaterte overforbruk, nedgangen i inntektene fra Panamakanalen på grunn av tørke (0,3 % av BNP) og tapet av inntekter fra gruvedrift etter nedleggelsen av Cobre-gruven.

I 2026 vil gjeldsbetjeningen kreve ytterligere 2,1 milliarder USD sammenlignet med 2025, og rentebetalinger vil kreve ytterligere 469 millioner USD, til henholdsvis over 8 milliarder USD og 3,7 milliarder USD totalt. Bruttofinansieringsbehovet vil dermed utgjøre 9 % av BNP. Til tross for dette økende presset forventes underskuddet å avta noe på bakgrunn av fortsatt finanspolitisk konsolidering. Regjeringen regner med forbedret skatteinnkreving gjennom strengere kontrollmekanismer, snarere enn innføring av nye skatter og skatteøkninger. Den vil også dra nytte av inntekter fra Panamakanalen i form av royalty og utbytte (17 % av inntektene, eller 3 % av BNP). Inntektene forventes å øke med 14 %, til tross for en forventet nedgang på 7 % i bompenger. Regjeringen vil opprettholde streng kontroll over driftsutgiftene. Imidlertid vil automatiske økninger i lønn til offentlig ansatte og pensjonsinnbetalinger begrense handlingsrommet. I tillegg kan planen for finanspolitisk konsolidering bli hemmet av politiske utfordringer, ettersom det regjerende partiet Realizando Metas (RM) kun har 15 seter (av 71) i en fragmentert nasjonalforsamling, samt av press fra befolkningen. Pensjonsreformen som ble vedtatt i 2025, med sikte på å dekke systemets enorme underskudd ved å erstatte modellen for solidaritet mellom generasjonene med en ytelsesbasert ordning som inkluderte et system med individuelle kontoer for nye innbetalere, utløste en landsomfattende streik. Reformen, som forventes å øke de offentlige inntektene med ett prosentpoeng av BNP ved å heve arbeidsgiveravgiftene fra 4,25 % til 7,25 %, har blitt fordømt av fagforeningene som en privatisering av det sosiale systemet. Regjeringen vil kunne finansiere sitt budsjettunderskudd på kapitalmarkedene. Panama har gunstige betingelser for å få tilgang til internasjonale markeder, hjulpet av at økonomien er dollarisert. Med mindre kredittvurderingsbyråene nedgraderer landets kredittvurdering igjen, bør forholdene forbedres i 2026 takket være pengepolitisk lettelse i USA. Den offentlige gjelden, hvorav 85 % er utenlandsk og 72 % eies av utenlandske kommersielle kreditorer, forventes å stabilisere seg.

I 2026 kan driftsbalansen forverres ytterligere. En nedgang i verdenshandelen kan gå ut over inntektene fra transitttrafikken gjennom Panamakanalen og tilhørende reeksport. Handelen med logistikktjenester kan også bli påvirket av globale handelsspenninger. Tjenestebalansen nyter imidlertid godt av et strukturelt overskudd (15,5 % av BNP i 2026), hovedsakelig drevet av transport og turisme. Det strukturelle handelsunderskuddet vil forverres (-10 % av BNP), særlig ettersom etterspørselen etter importerte kapitalvarer vil øke på grunn av store infrastrukturprosjekter. Underskuddet på primærinntektene vil fortsatt bli drevet av utenlandske investorers hjemføring av utbytte og renter. Panama vil fortsatt være attraktivt for betydelige tilstrømninger av utenlandske direkteinvesteringer, som i stor grad vil finansiere underskuddet på driftsbalansen, særlig i lys av Panamakanalmyndighetens omfattende investeringsplan. Landets posisjon som logistikk- og finansknutepunkt, samt frihandelsområdene, bidrar til dette.

Panama i krysset mellom kinesisk-amerikanske spenninger

José Raúl Mulino, kandidat for det sentrum-høyrepartiet RM, vant presidentvalget i én valgrunde i mai 2024 med 34 % av stemmene og slo sin viktigste rival med ti prosentpoeng. Han har imidlertid ikke flertall i nasjonalforsamlingen, som er svært fragmentert og preget av fremveksten av uavhengige og anti-etablissement-krefter. I 2026 vil Mulino måtte fortsette å kjempe mot de andre partiene, i tillegg til en urolig offentlig opinion. Spesielt må han imøtekomme USAs krav, men samtidig bevare Panamas suverenitet for å unngå å gi næring til folkelig misnøye. Det brøt ut protester i 2025 etter undertegnelsen av en sikkerhetsavtale med Washington, og det ble innlevert en klage om grunnlovsstridighet til Høyesterett. Avtalen, som er gyldig og fornybar i tre år, gir tillatelse til utplassering av amerikanske tropper rundt Panamakanalen og gir tilgang til tre strategiske anlegg. Avtalen gjenspeiler USAs økende innflytelse, preget av økt press på suvereniteten rundt Panamakanalen, tilstedeværelsen av kinesiske selskaper i den panamanske økonomien og migrasjonskontroll. Avtalen om utvisning av papirløse migranter fra USA gir sistnevnte større makt. De amerikanske myndighetene forbeholder seg retten til å utvise alle migranter fra land i Sør-Amerika eller andre kontinenter til Panama, da de anses å ha passert gjennom Darién-passasjen, som ligger på grensen til Colombia.

Panama befinner seg også i sentrum av spenningene mellom Kina og USA. Landet nærmer seg Det hvite hus, noe som fremgår av beslutningen om ikke å fornye medlemskapet i Kinas «Belt and Road Initiative» og av USAs kunngjøring om at de skal erstatte kinesisk telekommunikasjonsutstyr på tretten panamanske anlegg. Likevel ønsker ikke Panama å provosere Beijing. Det største stridspunktet ligger i forhandlingene om salget av havnevirksomheten til det hongkongske konglomeratet CK Hutchinson til et konsortium ledet av den amerikanske kapitalforvalteren BlackRock for 22,8 milliarder dollar. Avtalen omfatter et nettverk av 43 havner over hele verden, inkludert Balboa- og Cristóbal-terminalene i hver ende av kanalen, som drives av datterselskapet Panama Ports Company. Forhandlingene har blitt forsinket på grunn av press fra Beijing, og BlackRocks eksklusivitetsperiode har utløpt. I slutten av juli 2025 kunngjorde CK Hutchinson sin intensjon om å bringe en kinesisk strategisk investor inn i konsortiet for å bevare landets innflytelse. Samtidig, under press fra Washington, undersøker Panamas høyesterett om fornyelsen av konsesjonen med Hong Kong-konsernet er forenlig med grunnloven, noe som kan føre til at avtalen blir kansellert eller revidert. I juli 2025 tok Mulino også opp muligheten for et offentlig-privat partnerskap for driften av havneterminalene.

Sist oppdatert: august 2025