Brasil
Kina
USA
Europa
ArgentinaAvtakende økonomisk vekst i 2026
I 2026 forventes BNP-veksten å avta ytterligere. Svak aktivitet i 4. kvartal 2025 medførte en liten negativ statistisk overføring til 2026 (-0,1 %). Husholdningenes forbruk – som utgjorde 63 % av BNP i 2025 – bør fortsatt være den viktigste drivkraften for veksten, om enn i et mer moderat tempo. Lemping av kredittvilkårene (sentralbanken har kuttet styringsrenten med 575 basispunkter siden april 2023, slik at den ligger på 5,75 % i april 2026) og et gunstig arbeidsmarked støtter forbruket. Inflasjonen forventes imidlertid å ta seg gradvis opp igjen i løpet av året fra svært lave nivåer tidlig i 2026, hovedsakelig på grunn av høyere energipriser knyttet til konflikten i Midtøsten. Den usikre varigheten av de geopolitiske spenningene øker risikoen for andrerundeeffekter på inflasjonen, noe som kan få sentralbanken til å stramme inn pengepolitikken og dermed reversere sin nåværende ekspansive holdning (den nøytrale realrenten er anslått til 2,5 % av sentralbanken). Investeringene (16 % av BNP) har vært svake de siste årene og økte med bare 0,3 % i 2025, etter at store infrastrukturprosjekter ble fullført i 2023–2024, blant annet UPMs andre massefabrikk og sentraljernbanen. I 2026 – det første hele året under Orsi-regjeringen – bør investeringene øke noe, støttet av det lave sammenligningsgrunnlaget, selv om utsiktene tynges av et mer usikkert eksternt miljø og lavere forventet lønnsomhet i landbrukssektoren. Offentlige og multilaterale initiativer kan gi støtte: i november 2025 godkjente IDB et veiforbedringsprogram på 675 millioner USD, fulgt i desember av en betinget kredittlinje på 500 millioner USD for å modernisere Montevideos bytransport. I april 2026 kunngjorde regjeringen også en infrastrukturplan på 2,6 milliarder USD for perioden 2025–2029, som omfatter rundt 50 anbud, hvorav 40 % forventes å bli lansert i 2026–2027. Strategien er avhengig av private investeringer, konsesjoner og offentlig-private partnerskap (PPP). I tillegg er det planlagt at byggingen av HIF Globals prosjekt for grønt hydrogen og e-drivstoff i Paysandú, til en verdi av 5,3 milliarder USD, skal starte i andre halvår 2026, med forventet ferdigstillelse i 2029. Samtidig forventes offentlige utgifter (17 % av BNP) å vokse i et tempo som ligner på det i 2025, ettersom regjeringen opprettholder støttende sosiale utgifter samtidig som den utsetter finanspolitisk konsolidering.
Eksportveksten forventes å avta, noe som gjenspeiler svakere global etterspørsel, blant annet fra Brasil, Kina og USA. I det sistnevnte markedet nådde den gjennomsnittlige importtollen på uruguayanske varer 12,2 % i mars 2026. Når det gjelder eksportkurven, utgjør landbruksråvarer og landbruksnæringen rundt 70 % av Uruguays eksport. Selv om sterk utenlandsk etterspørsel og høye priser bør støtte kjøttekseporten, vil det positive bidraget til den samlede eksportutviklingen i år trolig delvis bli utlignet av svakere korneksport, ettersom avlingene forventes å gå ned på grunn av tørre forhold i slutten av 2025 og begynnelsen av 2026.
Fremover vil klimaforholdene trolig endre seg, da El Niño forventes å vende tilbake i andre halvdel av 2026. I Uruguay er fenomenet vanligvis forbundet med nedbør over gjennomsnittet, noe som – hvis den kommer til rett tid og ikke blir for kraftig – kan være gunstig for kornavlingen i 2026–2027. Økt nedbør vil også støtte kraftproduksjonen, ettersom vannkraft utgjør rundt 55 % av energimiksen. Til slutt bør den reelle styrkingen av den argentinske pesoen så langt i år øke tilstrømningen av turister.
Moderat økning i de to underskuddene
Underskuddet på driftsbalansen forventes å øke moderat, drevet av et redusert handelsoverskudd (rundt 3 % av BNP). Importveksten forventes å overstige eksportveksten, noe som gjenspeiler landets status som nettoimportør av energi, med et energidefisit tilsvarende omtrent 1,8 % av BNP. Som følge av dette vil handelsbalansen bli påvirket av den kraftige økningen i internasjonale energipriser etter eskaleringen av konflikten i Midtøsten. Når det gjelder overskuddet på tjenester (1,7 % av BNP), forventes det å forbli stort sett stabilt. Overskuddet på tjenester som IKT, programvareutvikling og outsourcing av forretningsprosesser bør forbli robust, mens reisebalansen vil dra nytte av økt turiststrøm. Transportunderskuddet vil imidlertid trolig øke på grunn av høyere fraktkostnader. Til slutt forventes det store primærinntektsunderskuddet (-5,2 % av BNP) å forbedre seg noe, støttet av lavere utbytteoverføringer fra utenlandske investorer på bakgrunn av svakere innenlandsk økonomisk aktivitet. Samlet sett bør finansieringsvilkårene forbli gunstige til tross for et noe større underskudd i utenriksbalansen, og utenlandske direkteinvesteringer vil fortsatt spille en nøkkelrolle. I tillegg opprettholder landet en solid ekstern buffer, med valutareserver som nådde 19,1 milliarder USD i mai 2026 – tilsvarende mer enn 17 måneders importdekning. Utenlandsgjelden utgjorde 57,5 % av BNP ved utgangen av 2025, hvorav 57 % er offentlig og 43 % privat. Uruguay har også en negativ netto internasjonal investeringsposisjon (–22,1 % av BNP per 4. kvartal 2025). De tilhørende risikoene dempes imidlertid av sammensetningen av de eksterne forpliktelsene, ettersom en betydelig andel består av utenlandske direkteinvesteringer (netto utenlandske direkteinvesteringer utgjør 31,75 milliarder USD, eller 37 % av BNP), noe som reduserer sannsynligheten for plutselige kapitalutstrømninger.
I budsjettet for 2025–2029, som ble lagt frem i august 2025, ble det anslått at budsjettunderskuddet målt i forhold til BNP ville forbli stort sett stabilt i 2026, mens budsjettkonsolideringen ble utsatt til 2027. Underskuddet forventes imidlertid fortsatt å øke noe i 2026, til tross for innføringen av nye skattetiltak. Disse inkluderer en innenlandsk minimumsavgift for multinasjonale selskaper i tråd med OECDs globale minimumsavgift, beskatning av utenlandske kapitalgevinster og en utvidelse av merverdiavgiften til å omfatte små kurerimportvarer. Denne forventede forverringen skyldes svakere inntektsutvikling, ettersom skatteinnkrevingen sannsynligvis vil bli dempet av svakere innenlandsk økonomisk aktivitet. Budsjettet bygger særlig på en relativt optimistisk antagelse om BNP-vekst på 2,2 % for 2026, noe som overvurderer inntektsutsiktene. Samtidig forventes økende lovpålagte utgifter, som for eksempel utgifter til sosial sikkerhet, å føre til at de samlede offentlige utgiftene fortsetter å vokse raskere enn inntektene. På finansieringssiden drar Uruguay fortsatt nytte av gunstige forhold. Landet har noen av de laveste lånekostnadene i Latin-Amerika og opprettholder en lang gjeldsforfallsprofil, med en gjennomsnittlig løpetid på rundt 11,9 år i 2025. Dette bidrar til å redusere refinansieringsrisikoen og den generelle sårbarheten. I tillegg har andelen av offentlig gjeld denominert i lokal valuta holdt seg stort sett stabil det siste tiåret, på rundt 56 % i 2025. Den offentlige gjelden eies også i stor grad av innbyggere (53 %, mot 47 % av ikke-innbyggere), og består hovedsakelig av obligasjoner (88 %) samt multilaterale og andre kreditorer (12 %).
Orsi-administrasjonen skal gjennomføre endringer i pensjonssystemet og går inn for multilateralisme på utenriksfronten
Yamandú Orsi fra koalisjonen Frente Amplio (FA – venstre) tiltrådte 1. mars 2025 for en femårsperiode etter å ha vunnet avgjørende valgrunde i presidentvalget i november 2024. Hans seier markerte FA-koalisjonens tilbakevending til makten, etter at koalisjonen hadde styrt landet i 15 år før president Lacalle Pou (2020–2025) fra Partido Nacional (PN – sentrum-høyre) overtok. FA-koalisjonen har flertall i senatet, med 16 av de 30 setene (PN har ni seter). Representasjonen er imidlertid mindre i underhuset (48 av 99 seter, mot PNs 29 seter), noe som tvinger regjeringen til å forhandle med de andre partiene for å få gjennom reformer. I tillegg består regjeringen av en ideologisk mangfoldig koalisjon, noe som gjør det vanskeligere å oppnå konsensus. Movimiento de Participación Popular, den viktigste kraften i regjeringskoalisjonen, har en tendens til å innta en mer pragmatisk tilnærming, mens Sosialistpartiet og Kommunistpartiet representerer mer venstreorienterte standpunkter. Som et resultat av dette har det ikke blitt vedtatt noen større reformer ett år inn i Orsis regjeringstid. Et sentralt tema på den nåværende politiske dagsordenen er pensjonssystemet, som igjen er gjenstand for debatt etter at velgerne i en folkeavstemning i 2024, støttet av fagforeningene, avviste et forslag om å nasjonalisere pensjonssystemet. Det nåværende systemet er basert på en blandet modell som kombinerer det offentlige trygdeverket (BPS) med private pensjonsfond (kjent som AFAP-er), som forvalter mer enn 25 milliarder USD for rundt 1,7 millioner mennesker. Regjeringspartiet hadde i valgkampen foran presidentvalget i 2024 gått inn for å reformere trygdesystemet. Året før, under Lacalle Pou-regjeringen, hadde lovgiverne vedtatt en lov om gradvis å heve minste pensjonsalder til 65 år. Den 28. april 2026 la regjeringen frem den endelige rapporten fra den sosiale dialogen, en åtte måneders lang hvitbok som samlet politiske, sosiale og akademiske aktører for å utarbeide forslag som skal danne grunnlaget for fremtidige reformer av sosial- og trygdesystemet. Et av de viktigste områdene der det ble oppnådd enighet i prosessen, er prioriteringen av tiltak rettet mot barn og ungdom. På pensjonsområdet ble strukturelle endringer – som å avskaffe AFAP-ene (forvalterne av pensjonssparefondene) eller å nasjonalisere pensjonsfondene – utelukket. Samtidig kunngjorde regjeringen sin intensjon om å innføre en ny ordning for tidlig pensjonering som gjør det mulig for enkeltpersoner å pensjonere seg fra 60 års alder, samtidig som den lovfestede pensjonsalderen opprettholdes på 65 år. Denne ordningen vil særlig være rettet mot arbeidstakere med lav inntekt og skal sikre et minimumsnivå på pensjonen gjennom solidaritetsbaserte støttemekanismer. De fleste av forslagene vil kreve lovgivningsmessig godkjenning, noe som betyr at regjeringen nå vil gå videre med å utarbeide lovforslag og innlede politiske forhandlinger i nasjonalforsamlingen.
Når det gjelder utenrikshandel, er Uruguay medlem av Mercosur, og president Orsi støtter en styrking av blokken, herunder utvidet tilgang til nye markeder. En viktig utvikling er handelsavtalen mellom EU og Mercosur, som trådte i kraft 1. mai 2026 på midlertidig basis, ettersom endelig godkjenning fra Europaparlamentet fortsatt er under behandling etter at saken ble henvist til EU-domstolen i januar 2026. I henhold til avtalen skal Mercosur gradvis fjerne handelsbarrierer på rundt 90 % av tollpostene over en periode på 15 år. Til gjengjeld skal EU liberalisere en tilsvarende andel av importen og redusere tollsatsene på landbruksvarer gjennom kvoter som skal utvides i løpet av de neste fem årene. Avtalen tar også for seg ikke-tollmessige handelshindringer ved å fremme tiltak som forenklede og harmoniserte tollprosedyrer. Uruguay eksporterer for tiden varer for om lag 1,2 milliarder USD til EU, hovedsakelig produkter som masse, storfekjøtt, ris, tre og ull. De viktigste destinasjonene er Nederland – som fungerer som et logistisk knutepunkt – samt Italia, Tyskland og Spania. Videre er utenlandske direkteinvesteringer en annen sentral pilar i forholdet. EU står for omtrent 46 % av Uruguays samlede beholdning av utenlandske direkteinvesteringer, tilsvarende rundt 17 milliarder USD, særlig innen masse, finans- og forsikringstjenester, landbruk og eiendomsvirksomhet. Selv om avtalen ikke inneholder et eget kapittel om investeringer, forventes den å fungere som en katalysator for ytterligere investeringsstrømmer. Som en del av regjeringens bredere multilaterale strategi har Uruguay også styrket båndene til Kina. I februar 2026 avla Orsi et statsbesøk til den asiatiske stormakten for å utdype de bilaterale forholdene og utvide markedsadgangen. Besøket kulminerte i undertegnelsen av mer enn ti samarbeidsavtaler innen områder som handel, vitenskap og teknologi. Til tross for disse tettere båndene til Kina har Uruguay forsøkt å unngå spenninger med USA. I april 2026 reiste økonomi- og finansminister Gabriel Oddone til Washington for å delta på IMF og Verdensbankens vårmøter. Under besøket møtte han også tjenestemenn fra det amerikanske handelsrepresentantkontoret for å diskutere de bilaterale forholdene. Ifølge ministeren vurderer flere amerikanske selskaper for tiden Uruguay som et potensielt sted for prosjekter innen kunstig intelligens.