Pakistan

Vannforsyning og usikkerhet vil bremse veksten

Den svake utviklingen i landbruket i 2025 kan smitte over på 2026 og igjen begrense oppgangen i veksten, til tross for den positive effekten av at inflasjonen faller tilbake til ensifrede tall. Ødeleggelsene av jordbruksarealer under flomkatastrofen i 2025, kombinert med ytterligere forstyrrelser i Indias vannforsyning, vil trolig fortsette å ramme landbruket. Sektoren sysselsetter 40 % av den yrkesaktive befolkningen og står for en fjerdedel av BNP. Den indiske regjeringens ensidige opphevelse av Indus-vannavtalen i april 2025 varsler i praksis ytterligere spenninger for sektoren. Beslutningen ble tatt som gjengjeldelse for terrorangrepet i delstaten Jammu og Kashmir, som tilskrives en pakistansk jihadistorganisasjon og som kostet 26 sivile livet – et angrep som New Delhi holder Islamabad ansvarlig for. Traktaten, som ble undertegnet i 1960 i regi av Verdensbanken, fordeler bruken av elvens seks sideelver mellom India, som ligger oppstrøms, og Pakistan, som ligger nedstrøms. Vannet fra vassdraget vanner 80 % av det pakistanske jordbruket, noe som gjør sektoren særlig sårbar for indiske beslutninger. Oversvømmelser under monsunen og vannmangel i tørrsesongen kan forstyrre avlingene (ris, sukkerrør, mais, bomull), øke kostnadene og svekke matforsyningen, og dermed øke behovet for import. Energisektoren vil også bli berørt, ettersom en tredjedel av landets vannkraftproduksjon er avhengig av Indus. Suspensjonen av avtalen forventes derfor å føre til en delvis oppgang i inflasjonen, som likevel vil forbli godt under nivåene som ble observert i 2023 og 2024.

Bedre tilgang til kreditt, muliggjort ved at styringsrenten halveres fra 22 % i 2024 til 11 % i mai 2025, samt gjennom støtte fra IMF, vil styrke det private forbruket (80 % av BNP). Store pengeoverføringer fra utlandet vil også bidra til denne veksten. Private investeringer vil dra nytte av lavere renter – som likevel fortsatt er høye – men vil fortsatt bli hemmet av innenlandsk ustabilitet (hærens innflytelse, en skjør koalisjon, terrorangrep) og ekstern usikkerhet (spenninger med India og Afghanistan). Til tross for fortsatt investering fra Gulf-landene i gruvevirksomhet og maritim infrastruktur, forventes det ikke at disse virkelig vil ta av. Ferdigstillelsen av TAPI-gassrørledningen (Turkmenistan, Afghanistan, Pakistan, India), som er utformet for å transportere turkmensk gass til Pakistan og India, ser ut til å være truet av spenninger mellom disse to landene. For det andre vil byggingen av kraftledningen mellom Sentral-Asia og Sør-Asia (CASA1000) mellom Tadsjikistan, Kirgisistan og Pakistan fortsette gradvis. På samme måte bekreftet Kina og Pakistan i 2025 sin forpliktelse til å gjenoppta fase II av den kinesisk-pakistanske økonomiske korridoren (CPEC), som ble lansert i 2013 og representerer investeringer på over 60 milliarder dollar, hovedsakelig finansiert gjennom kinesiske kommersielle lån. Dette prosjektet har som mål å styrke landets regionale og handelsmessige integrasjon ved å knytte Kashgar i den kinesiske Xinjiang-regionen til den pakistanske havnen Gwadar ved Det indiske hav, samt gjennom etablering av spesielle økonomiske soner og utvikling av digital infrastruktur. Prosjektet har imidlertid vært utsatt for betydelige forsinkelser på grunn av angrep fra separatistgrupper i Baluchistan og pakistanske budsjettbegrensninger. Disse hindringene vil fortsatt være til stede i 2026.

Offentlige utgifter vil fortsatt være begrenset av stramme budsjettmarginer. Eksportens bidrag til veksten vil bli hemmet av amerikanske tollsatser (19 %). Tekstil- og klesbransjen, som allerede er svekket av høye innsatskostnader for strøm og råvarer, vil være den første som rammes, ettersom den står for 80 % av eksporten til USA, som er dens største handelspartner.

Støtten fra IMF gir trygghet i en situasjon med skjøre offentlige og eksterne regnskap

I regnskapsåret 2024–2025 ble det offentlige underskuddet redusert og det primære overskuddet (ekskl. renter) økte (tilsvarende 2,5 % av BNP) som følge av reformer støttet av IMF: utvidelse av skattegrunnlaget, forbedring av skatteinnkrevingen og harmonisering av provinsielle inntektsskatteregler med føderale regler. Konsolideringen vil fortsette i regnskapsåret 2025–2026, med innføring av nye skatter (landbruk, eiendom, detaljhandel), reduksjon av subsidier og gradvis gjenopptakelse av privatisering. Inntektene kan imidlertid bli lavere enn forventet på grunn av vanskeligheter i landbrukssektoren, den uformelle økonomiens betydning (som utgjør 80 % av arbeidsstyrken) og utbredt korrupsjon. De samlede utgiftene forventes å gå ned, bortsett fra forsvarsutgiftene (ekskl. pensjoner), som vil øke med 20 % som følge av fornyede spenninger med India og hærens innflytelse på regjeringen. Betydelige militærutgifter vil dermed utgjøre 19 % av det føderale budsjettet (inkl. pensjoner). Finansene vil fortsatt være tynget av gjeldsbetjening (20 % av BNP, inkludert avdrag og renter), og rentebetalinger alene utgjør mer enn 44 % av de offentlige inntektene. De to pågående IMF-programmene vil hjelpe Pakistan med å finansiere underskuddet: en 37 måneder lang utvidet kredittfasilitet og en 28 måneder lang resiliens- og bærekraftsfasilitet som utløper henholdsvis i september og juli 2027. De totale beløpene er 7 milliarder USD og 1,3 milliarder USD, og landet har allerede mottatt 3,3 milliarder USD. Denne fortsatte støtten fra IMF beroliger de bilaterale kreditorene, som utgjør 37 % av den utenlandske gjelden. Gjeld finansiert av Kina gjennom offisielle og kommersielle banker utgjør 28 %. Innenlandsk gjeld (64 % av totalen) er nesten utelukkende denominert i pakistanske rupier og utgjør 86 % av de samlede rentekostnadene. Nesten halvparten av denne innenlandske gjelden består av obligasjoner som eies av lokale banker, som selv er avhengige av likviditet fra sentralbanken.

I 2025 forbedret utenriksregnskapet seg betydelig takket være store tilstrømninger av pengeoverføringer fra arbeidstakere i utlandet (9,5 % av BNP) og tildeling av midler fra multilaterale (IMF, Verdensbanken) og bilaterale kreditorer fra Kina, Saudi-Arabia, De forente arabiske emirater og Kuwait. Disse overføringene gjorde det mulig for driftsbalansen å oppvise et lite, unntaksvis overskudd, og valutareservene ble fylt opp til å dekke 2,5 måneders import.

Disse trendene vil fortsette i 2026, men uten at overskuddet opprettholdes, på grunn av et større handelsunderskudd. Spenninger knyttet til vannforvaltning kan øke avhengigheten av matimport og påvirke bomullshøstene som brukes til å produsere tekstiler (klær og sengetøy), som utgjør 60 % av landets eksportinntekter. Inntektene vil også bli svekket av usikkerhet i verdenshandelen og den direkte effekten av tollsatsene som er innført av den amerikanske regjeringen. Pakistan er imidlertid underlagt en lavere sats enn noen av sine konkurrenter: 19 %, sammenlignet med 20 % for Bangladesh og Sri Lanka, og 50 % for India. Islamabad har forhandlet seg frem til en reduksjon på 10 prosentpoeng i bytte mot å gi USA rett til å utvinne landets oljereserver og en forpliktelse til å øke energiimporten fra landet. Fallet i oljeprisen, som er den viktigste importvaren, vil dempe økningen i underskuddet. Til tross for ønsket om å diversifisere finansieringskildene, noe som fremgår av utstedelsen ved utgangen av 2025 av landets første «Panda»-obligasjoner denominert i yuan (250 millioner USD), vil Pakistan fortsatt være avhengig av utenlandsk bistand for å dekke sitt lille underskudd på driftsbalansen og, fremfor alt, for å betjene gjelden sin.

Utbredt usikkerhet

Siden det omstridte parlamentsvalget i februar 2024 har de to tradisjonelle partiene, Pakistan Muslim League-Nawaz (PML-N) og Pakistan People’s Party (PPP), ledet en skjør koalisjon sammen med fem andre partier. De kom henholdsvis på andre- og tredjeplass i meningsmålingene, og etter flere dager med forhandlinger ble de enige om en maktdelingsordning for å oppnå absolutt flertall og hindre at de ledende uavhengige kandidatene skulle ta makten. Disse uavhengige kandidatene fikk ikke lov til å stille til valg under banneret til Pakistan Tehreek-e-Insaf eller Pakistan Movement for Justice (PTI), hvis leder, tidligere statsminister Imran Khan, har sittet fengslet siden august 2023 på grunn av flere anklager. Koalisjonen opererer derfor i et klima preget av sterk motstand, samtidig som de to største partiene må overvinne sine egne interne splittelser, etter å ha vekslet på makten siden Pakistans og Indias uavhengighet i 1947. Statsminister Shehbaz Sharif (PML-N) og president Asif Ali Zardari (PPP) må også forholde seg til hærens innflytelse. Siden 1947 har hæren styrtet regjeringen tre ganger og styrt landet direkte i mer enn tre tiår til sammen. Hærsjefen, Asim Munir, vil beholde kontrollen over forsvars- og utenrikspolitikken, og henvise til intern usikkerhet og spenninger med nabolandene på bakgrunn av at landet besitter atomvåpen. I november 2025 ga en grunnlovsendring ham livsvarig immunitet, forlenget hans embedsperiode til 2030 og utvidet hans makt ved å plassere luft- og sjøstyrkene under hans kommando, i tillegg til hæren.

Pakistan vil fortsatt være mål for storstilte terrorangrep, som har blitt hyppigere siden Taliban tok makten i Afghanistan i 2021. Islamabad anklager nabolandet for å gi tilflukt til terrorgrupper, særlig Tehrik-e-Taliban Pakistan (TTP). Spenningen nådde et høydepunkt i oktober 2025, etter at en pakistansk militærintervensjon i Kabul med sikte på å oppløse TTP utløste blodige sammenstøt langs grensen mellom landene. Sporadiske konflikter vil trolig fortsette ettersom Pakistan fortsetter utvisningen av afghanske flyktninger. Baluchistan i sørvest er også mål for angrep, denne gangen fra autonome grupper som protesterer mot manglende utvikling og kontroll over sine mineralressurser. Disse angrepene øker spenningene mellom Iran og Pakistan, ettersom den baluchiske befolkningen er delt mellom de to landene. Det er også grunn til å frykte en gjenopptakelse av fiendtlighetene med India. I mai 2025 satte en våpenhvileavtale en stopper for de væpnede sammenstøtene som ble utløst av et angrep utført av en pakistansk jihadistorganisasjon i Nord-India. Til tross for våpenhvilen vil de bilaterale forholdene forbli anspente på bakgrunn av vedvarende rivalisering om Kashmir.

Pakistan vil stole på allierte i Gulf-regionen, særlig Saudi-Arabia, som landet inngikk en gjensidig forsvarsavtale med i september 2025 og som vil gi landet løpende økonomisk støtte. Landet vil opprettholde sine økonomiske og diplomatiske bånd til Kina, sin viktigste partner, samtidig som det gradvis styrker det militære og kommersielle samarbeidet med Bangladesh. Denne tilnærmingen, som begynte tidlig i 2025 etter at Sheikh Hasina Wajeds bengalske regjering ble avsatt, markerer den første normaliseringen av de diplomatiske forholdene på 15 år og den første direkte handelsstrømmen siden Bangladeshs uavhengighet i 1971.

Sist oppdatert: november 2025