Kasakhstan

Vekst drevet av hydrokarboner og innenlandsk etterspørsel

Det forventes en midlertidig vekstøkning i 2025, drevet av økt oljeproduksjon og finanspolitiske stimulansetiltak. Oljesektoren er sentral for økonomien (35 % av BNP og 75 % av eksporten), og produksjonen får et løft gjennom utvidelsen av Tengiz-feltet og oppstarten av skiferoljeproduksjonen. Innenlandsk etterspørsel er vedvarende sterk, drevet av husholdningenes oppbruk av sparepenger, gradvis reduksjon av fattigdom og lettere tilgang til kreditt gjennom subsidierte lån og andre kvasi-fiskale tiltak (lånegarantier, sektor- eller sosialstøtte osv.). Samtidig støtter moderniseringen av offentlig infrastruktur investeringene. Landet tiltrekker seg også fortsatt utenlandske direkteinvesteringer; flere store prosjekter innen infrastruktur, energi og metallurgi til en samlet verdi av 6 milliarder euro ble satt i gang i 2025. Veksten forventes imidlertid å avta fra 2026 og anslås å gå tilbake til sitt potensial, da den hemmes av vedvarende strukturelle svakheter utenfor hydrokarbonsektoren. Dette skyldes reduksjonen i finanspolitiske støttetiltak, stabiliseringen av hydrokarbonproduksjonen og pengepolitisk stramming for å dempe inflasjonen.

Kasakhstans økonomi fortsetter å diversifisere seg, og tjenestesektoren utgjør allerede 56 % av BNP, drevet av finans, handel og transport, selv om produktiviteten fortsatt er en begrensning. Transport og logistikk vokser raskt takket være etterspørsel fra utvinnings- og landbrukssektorene, samt utviklingen av den transkaspiske (eller median) korridoren og integrasjonen i Kinas «Belt and Road Initiative». Fraktvolumene på den medianske korridoren økte med 60 % i 2024, støttet av massive investeringer i jernbane- og havneinfrastruktur, samt internasjonal finansiering for å modernisere veier og forbedre regional tilkobling. I tillegg økte bygge- og anleggsvirksomheten med 15,4 % i volum, drevet av store prosjekter i Mangystau-regionen (arrangementssted i 2023), som skoler, sykehus, avsaltingsanlegg og oljerørledninger. Industrien er fortsatt robust (39 % av BNP), men avhengig av hydrokarboner, mens landbruket (4 % av BNP) fortsetter å spille en strategisk rolle: med 215 millioner hektar jordbruksareal og 12,7 % av den yrkesaktive befolkningen sysselsatt i landbruket, er Kasakhstan en av verdens ledende hveteeksportører, men potensialet er fortsatt underutnyttet. Ren energi begynner å ta seg opp. Landet har 148 anlegg for fornybar energi som produserer nesten 3 000 MW, men dette utgjorde likevel bare 5 % av energimiksen i 2024. Kasakhstan har forpliktet seg til å oppnå karbonnøytralitet innen 2060, med flaggskipprosjekter som Hyrasia One for grønt hydrogen og insentiver for å tiltrekke seg private og utenlandske investeringer.

Selv om inflasjonen forventes å avta, er den fortsatt en av de største makroøkonomiske utfordringene, med nivåer som de siste fem årene konsekvent har ligget over målet på 5 %. Denne vedvarende inflasjonen skyldes en vedvarende innenlandsk etterspørsel, drevet av kreditt – ofte subsidiert – og andre finanspolitiske stimulansetiltak. I tillegg kommer eksterne faktorer, særlig overføringen av russisk inflasjonspress via import, forsterket av svekkelsen av tenge i kjølvannet av rubelen og fallende oljepriser. Den nasjonale valutaens svakhet får sentralbanken til å gripe inn i valutamarkedet ved å selge utenlandsk valuta fra sine reserver og fra Nasjonalfondet (NFRK), samtidig som den opprettholder en restriktiv pengepolitikk. På denne måten nøytraliserer den tenge som brukes til å kjøpe lokalt produsert gull, ved å selge den utenlandske valutaen som oppnås ved eksport av dette gullet. Inflasjonsforventningene er fortsatt høye og ustabile. De drives av stigende drivstoffpriser knyttet til utfasingen av subsidier, den planlagte økningen i merverdiavgiften fra 12 % til 16 % i 2026 og gjennomføringen av programmet «Tariff in Exchange for Investment». Dette programmet foreslår tarifføkninger i bytte mot at operatørene forplikter seg til å investere i modernisering av energiinfrastrukturen. Til tross for pengepolitisk stramming forventes inflasjonen å ligge over sentralbankens mål minst frem til 2027.

Underskudd begrenset ved bruk av ukonvensjonell finansiering

Til tross for vedvarende økonomisk vekst blir budsjettsituasjonen stadig mer sårbar på grunn av fallet i oljeprisene, noe som har ført til en nedgang i inntektene fra hydrokarboner (3,2 % av BNP i første halvår 2025 sammenlignet med 5,6 % året før). Skatteinntektene er fortsatt utilstrekkelige på grunn av et smalt skattegrunnlag, mange unntak og altfor optimistiske prognoser, noe som forverres av fallet i oljeprisen. Reformen av skattelovgivningen, som er planlagt til 2026 og omfatter skatteøkninger og forbedringer i skatteforvaltningen, bør føre til en svak økning i inntektene og støtte den finanspolitiske konsolideringen. For å begrense underskuddet tyr regjeringen til ekstraordinær finansiering, som uttak fra statens investeringsfond (NFRK) og ikke-konvensjonelle utbytter fra offentlige foretak. Denne strategien er ikke bærekraftig på lang sikt, da den fører til en verdireduksjon av statens eiendeler og forsinker de strukturreformene som er nødvendige for å utvide skattegrunnlaget. Den offentlige gjelden, som fremdeles er lav etter standarder for fremvoksende markeder, øker likevel, med en stigning i betjeningskostnadene (2,7 % av BNP i 2025).

Underskuddet på driftsbalansen økte betydelig i 2025. Denne forverringen skyldtes hovedsakelig lavere oljepriser og eksportvolumer. Mens eksporten gikk ned, økte importen, drevet av sterk innenlandsk etterspørsel og infrastrukturprosjekter. Underskuddet på primærinntektene er fortsatt høyt på grunn av utenlandske selskapers hjemføring av overskudd i oljesektoren, selv om tempoet i hjemføringen avtar i takt med fallende oljepriser. Underskuddet på driftsbalansen finansieres ikke av utenlandske direkteinvesteringer, som har falt kraftig, særlig etter at store olje- og gassprosjekter er avsluttet (utbytte repatriert av de store oljeselskapene). Valutareservene tømmes. På grunn av det særlig høye antallet feil og utelatelser er det sannsynlig at underskuddet på driftsbalansen er overvurdert, fordi reeksport til Russland i strid med vestlige sanksjoner ikke er tatt med i beregningen. Som en del av sin strategi for eksportdiversifisering støttet regjeringen i juni 2025 etableringen av 557 selskaper i ikke-utvinningssektoren på utenlandske markeder. Selv om Kasakhstan hovedsakelig eksporterer til Italia, Kina, Nederland og Russland, søker landet å styrke sine handelsforbindelser med EU som helhet, særlig innen energi, infrastruktur og metallmalm. Russland, som fortsatt er en strategisk partner, opplever at sin posisjon svekkes i lys av internasjonale sanksjoner og en logistisk omlegging mot den transkaspiske korridoren.

Økende innflytelse i korridorene som forbinder Kina og Europa

Innenrikspolitikken preges fortsatt av den aktive dynamikken til president Kassym-Jomart Tokayev, som har søkt å konsolidere sin autoritet samtidig som han har formet bildet av et «Nytt Kasakhstan». Siden de blodige opptøyene i januar 2022 – som ble utløst av skyhøye drivstoffpriser og forsterket av sinne over korrupsjon, ulikhet og manglende reformer – har Tokayev marginalisert nettverkene til tidligere president Nursultan Nazarbayev, og dermed svekket innflytelsen til hans lojalister i økonomiske og politiske kretser. Denne strategien tar sikte på å skille hans makt fra beskyldninger om tilegnelse av oljerikdom, noe han tilskriver det tidligere regimet, samtidig som han forhindrer enhver koordinert utfordring fra eliten. Til tross for kunngjøringen av institusjonelle, sosiale og økonomiske reformer, er regimet fortsatt autoritært i sin natur. Kontrollen over sivilsamfunnet, mediene og opposisjonen er fortsatt streng, og politisk pluralisme er praktisk talt ikke-eksisterende. Avskaffelsen av dødsstraffen og opprettelsen av et forfatningsråd har ikke vært tilstrekkelig til å styrke rettsstaten: rettsinstitusjonene er fortsatt i stor grad avhengige og svekker tilgangen til rettferdig rettsbehandling for både borgere og utenlandske investorer. Folkets misnøye vedvarer, drevet av oppfatninger om korrupsjon, nepotisme, dårlig livskvalitet og streiker, særlig i energisektoren. Regjeringens autoritære håndtering av dissens bidrar til et usikkert politisk og økonomisk klima, noe som sannsynligvis vil avskrekke investorer og undergrave langsiktig stabilitet.

Den midlertidige stengingen av grensen mellom Hviterussland og Polen i september 2025, i kjølvannet av de russisk-hviterussiske militærmanøvrene «Zapad-2025», forstyrret jernbanekorridoren mellom Kina og Europa, noe som fikk Kasakhstan til å fremskynde utviklingen av alternative ruter, særlig den transkaspiske korridoren via Aserbajdsjan, Georgia og Tyrkia. Denne korridoren er strategisk viktig i sammenheng med sanksjonene mot Russland, mens Kasakhstan jevnlig beskyldes for å legge til rette for omgåelse av vestlige restriksjoner ved å reeksportere sensitive varer (halvledere, elektriske komponenter) til Russland, til tross for innføringen av et sporbarhetssystem i 2023, hvis effektivitet er begrenset. Situasjonen utsetter Kasakhstan for press fra Vesten og risikoen for sekundære sanksjoner, noe som gjør det enda mer presserende å diversifisere handelsrutene og handelspartnerne. Landet nyter internasjonal støtte for prosjektet: EU har bevilget investeringer på 10 milliarder euro til utviklingen av det, mens De forente arabiske emirater har forpliktet seg til å investere 5 milliarder dollar i havner, logistikk og digital infrastruktur. På energiområdet har landet anspente forhold til OPEC+. Det overskrider jevnlig produksjonskvotene sine (1,88 millioner fat per dag i juni 2025 mot en kvote på 1,5 millioner), og begrunner dette med at det er vanskelig å pålegge kutt på utenlandske konsortier som driver de viktigste feltene (Tengiz, Kashagan, Karachaganak). «Kazakhstan First»-holdningen fører til gnidninger med innflytelsesrike medlemmer. OPEC+ har til og med vurdert frivillige produksjonsøkninger for å straffe land som ikke overholder kvotene, noe som forverrer prisvolatiliteten og de interne spenningene.

Sist oppdatert: oktober 2025