Malta

Normalisering av sterk vekst drevet av innenlandsk etterspørsel

Til tross for en avmatning vil den maltesiske økonomien opprettholde vekstmomentet i 2025, langt foran resten av eurosonen. I likhet med de fleste sør-europeiske land vil veksten være drevet av økt innenlandsk etterspørsel. For det første vil husholdningenes forbruk fortsette å vokse takket være fornyet kjøpekraft, med reallønnene som tar igjen ettersom disinflasjonen bekreftes, og et stramt arbeidsmarked som fremmer lønnsøkninger. Arbeidsmarkedet, med en arbeidsledighet på 3 % i november 2024, vil forbli stramt. Veksten i sysselsettingen drives i stor grad av innvandrede arbeidstakere, hovedsakelig fra land utenfor EU, og utenlandske arbeidstakere utgjør nå over 30 % av den totale sysselsettingen. Husholdningenes disponible inntekt vil også få et løft gjennom utvidelsen av inntektsskattetrinnene som ble kunngjort i statsbudsjettet. For det andre vil investeringene fortsatt delvis bli stimulert av bruken av NextGenerationEU-midler fra den europeiske gjenopprettingsplanen (2,3 % av BNP i 2019 skal brukes innen 2026) og av landets innsats for å skape et næringsvennlig miljø, særlig for teknologisektoren. Den vedvarende risikoen for strafferettslige sanksjoner knyttet til mistanke om hvitvasking og andre ulovlige aktiviteter vil imidlertid trolig undergrave dette investeringspotensialet.

I tillegg vil nettoeksporten igjen bli drevet av utviklingen innen turisme (25 % av BNP og sysselsettingen), som fortsetter å slå rekorder og forventes å fortsette å vokse, om enn i et mer moderat tempo. I de første elleve månedene av 2024 lå antallet utenlandske turister 20 % og 30 % over nivåene i henholdsvis 2023 og 2019. Nettspillbransjen (virtuell poker, kasinospill, sportsbetting), som utgjør 12 % av BNP, vil fortsette å støtte tjenesteeksporten takket være et marked som er i stadig utvikling med integrering av teknologiske innovasjoner. Selv om Malta ikke importerer energi fra Russland, gjør landets generelle avhengighet av import av olje og naturgass, som utgjør hoveddelen av energiforsyningen (henholdsvis 49 % og 45 %), det sårbart for globale sjokk.

En solid budsjettstilling til tross for et høyt budsjettunderskudd

I stor grad takket være det pågående Individual Investor Programme (IIP, også kjent som «gullpass»-ordningen), har Malta oppnådd en lavrisikofylt finanspolitisk stilling som de siste årene har blitt noe svekket av støttetiltak for å bekjempe pandemien og energikrisene. Denne forverringen førte til at Malta ble underlagt EU-kommisjonens prosedyre for uforholdsmessig stort underskudd sommeren 2024. I tillegg reiste Kommisjonen i september 2022 sak mot Malta for EU-domstolen på grunn av dette programmet. Dommen, som forventes i løpet av de første månedene av 2025, kan føre til at programmet avskaffes eller strammes inn. På Kypros er det kun ordningen «oppholdstillatelse for investeringer» som gjenstår. Tapene for statsbudsjettet kan beløpe seg til 0,3–0,4 % av BNP per år. Til tross for press fra EU-kommisjonen vil regjeringen opprettholde energisubsidiene for fjerde år på rad. Likevel bør fallende energipriser gjøre regningen mindre tyngende for regjeringen, og halvere kostnadene sammenlignet med 2024, med et estimert budsjett på 152 millioner euro i 2025 (0,7 % av BNP), noe som utgjør 20 % av budsjettunderskuddet. Gitt den sterke veksten og økningen i trygdeavgiftene på bakgrunn av den svært høye sysselsettingsgraden, vil veksten i skatteinntektene forbli vedvarende. Justeringen av inntektsskattetrinnene som er fastsatt i 2025-budsjettet, bør imidlertid redusere inntektene med rundt 0,5 % av BNP.

Malta hadde et lite underskudd i 2022 på grunn av sin avhengighet av energiimport, hvor prisene hadde steget kraftig, men landets driftsbalanse kom seg raskt så snart prisene avtok. I 2025 bør Malta opprettholde sitt komfortable overskudd takket være den solide utenriksbalansen for tjenestesektoren (som utgjør et overskudd på rundt 30 % av BNP), som er styrket av økningen i inntektene fra turisme. I tillegg til å virke avskrekkende på investeringer, hemmer også risikoer knyttet til rettsstaten og mistanke om hvitvasking landets overdimensjonerte finanssektor (dens eiendeler utgjorde 2,1 ganger BNP i 2023). I tilfelle omfattende sanksjoner vil Malta miste en av sine mest konkurransedyktige næringer. I tillegg er bankene betydelig eksponert mot eiendomsmarkedet og vil bli sterkt påvirket av avskaffelsen av IIP på grunn av den tilhørende nedgangen i utenlandsk etterspørsel etter boliger på hjemmemarkedet.

Politisk stabilitet fortsatt preget av korrupsjon

I mars 2022 vant statsminister Robert Abelas Arbeiderparti (LP) sitt tredje valg på rad og sikret seg 55 % av stemmene og 44 seter (inkludert seter tildelt for å sikre kvinnerepresentasjon) av 79 i det enkammerparlamentet. Partiet oppnådde stabile resultater til tross for regjeringens påståtte tilknytning til drapet på undersøkende journalist Daphne Caruana Galizia i 2017, utført av medarbeidere til tidligere statsminister Joseph Muscat (LP). Selv om det kan oppstå ytterligere uro, forventes Abelas regjering å forbli ved makten frem til slutten av valgperioden i 2027. Truslene mot den politiske stabiliteten stammer fra risikoen for ytterligere korrupsjonsanklager og tap av offentlig tillit til den styrende klassen. Foreløpig er disse truslene latente og virker ikke overhengende. Europavalget i 2024 tydet imidlertid på en endring i de maltesiske velgernes forventninger. Til tross for nok en seier for LP med 45 % av stemmene, førte dette betydelig lavere resultatet sammenlignet med 2019 (54 %) til at partiet mistet ett mandat og nå ligger likt med Nasjonalistpartiet (42 %) med tre mandater hver.

At landet i 2022 ble fjernet fra Financial Action Task Forces grå liste over hvitvasking, er et tegn på forbedring i kampen mot hvitvasking, men landet vil fortsatt være i EU-kommisjonens søkelys når det gjelder spørsmål om åpenhet, korrupsjon, skatteunndragelse og rettsstatsprinsippet. Spesielt kan regjeringens motvilje mot å avvikle programmet for individuelle investorer, selv etter Kommisjonens formelle anmodning, skade landets forhold til Brussel og andre EU-medlemsstater når det gjelder sikkerhet, hvitvasking, skatteunndragelse og korrupsjon. Videre plasserer Maltas geografiske beliggenhet landet i frontlinjen for migrasjonsstrømmer fra Afrika og Asia. Sammen med andre mottakerland som Hellas og Italia vil Maltas holdning være avgjørende i de europeiske debattene om dette spørsmålet.

Sist oppdatert: januar 2025