Detaljhandel

Detaljhandelsbransjen viser et tydelig skille mellom mat- og ikke-mat-segmentene, der førstnevnte generelt er mindre lønnsomt, men mer stabilt, mens sistnevnte er mer lønnsomt, men mer konjunkturfølsomt. Bransjestrukturen varierer også mellom utviklede økonomier, der ikke-mat-detaljhandel utgjør opptil 60 % av vareforbruket, og fremvoksende økonomier, der mat-detaljhandel dominerer med 70–90 %. Industrilandene kjennetegnes av konsentrerte matvare-detaljmarkeder og dominans av store detaljhandelskjeder, mens fremvoksende markeder har en hybridstruktur der uavhengige lokale detaljhandlere spiller en større rolle i detaljhandelsmiksen.

Matvarehandelen holdt seg stort sett robust i 2025, med en jevn vekst på 3–4 % og stabile EBITDA-marginer (6–7 %). Veksten i salgsvolum, som flatet ut og til og med gikk over i negativt territorium i enkelte markeder under inflasjonstoppen i perioden 2022–2024, tok seg opp i de fleste markeder og kompenserte for svakere prisvekst. Den akselererte overgangen til billigere alternativer og egne merker som vi har sett de siste årene, ser ut til å stabilisere seg.

Omvendt har omsetningsveksten i detaljhandelssegmentet for ikke-matvarer vist begrenset forbedring (1–2 %) og har vært skadelig for resultatveksten, med median-EBITDA-marginer blant børsnoterte detaljhandlere som har falt til sitt laveste nivå siden pandemien. Gjeldsbetjeningen har forverret seg betydelig på grunn av den kraftige renteoppgangen i løpet av 2023 og 2024. Som et uttrykk for dette utfordrende markedsmiljøet svinger antallet konkurser i detaljhandelen i de fleste land nær eller over de allerede høye nivåene fra før pandemien.

Fremover vil strukturelle endringer, som utvidet netthandel og det blomstrende bruktmarkedet, fortsette å omforme bransjen. Detaljhandlerne må håndtere disse forandringene ved å investere strategisk i digitale løsninger, bærekraftstiltak og fleksible butikkformater for å opprettholde konkurransekraften og redusere fremtidige risikoer.

Én bransje, men et skille mellom detaljhandel innen mat og ikke-mat på den ene siden og avanserte og fremvoksende økonomier på den andre

Konflikten har også påvirket sektoren gjennom kostnadskanalen. Forstyrrelser i de globale forsyningskjedene har forsterket oppadgående press på innsatspriser i byggebransjen, noe som påvirker både svært energiintensive materialer, som sement, glass og bitumen, og produkter som er mer direkte utsatt for forstyrrelser i handelsrutene i Gulf-regionen, inkludert aluminium og et bredt spekter av petrokjemiske derivater som brukes i isolasjon, maling og PVC-produkter. Kombinasjonen av høyere finansieringskostnader og fornyet kostnadspress har ytterligere svekket tilliten i hele bransjen.

Detaljhandel utenom matvarer: svak vekst, marginpress, økende gjeld

Omsetningsveksten i detaljhandelen utenom matvarer falt til et seksårig lavpunkt i 2025, med avtagende inflasjon og stort sett uendret volum, noe som resulterte i en estimert omsetningsøkning på 12 % for året. Dette markerer en ytterligere avmatning fra den volumdrevne oppgangen i 2021–2022 (om lag 10 % per år) og den inflasjonsdrevne fasen i 2023–2024 (om lag 3 % per år). Selv om resultatene var svake sett i et historisk perspektiv, var de bedre enn forventet ved inngangen til 2025: arbeidsmarkedene holdt seg robuste, og lønnsveksten overgikk ofte inflasjonen, noe som dermed støttet kjøpekraften og førte til litt høyere volumer enn forventet. Imidlertid gikk den motstandsdyktige etterspørselen på bekostning av marginene. EBITDA-veksten har vært negativ nesten kontinuerlig de siste tre årene, ettersom detaljistene har valgt å prioritere volumbevaring fremfor bruttomarginer.

Resultatene var ujevne på tvers av detaljhandelskategoriene. E-handelen tok igjen fart til rundt 4 % i 2025 etter å ha flatet ut i 2023–2024, støttet av sterk priskonkurranseevne etter flere år med svekket real kjøpekraft. Elektronikkforhandlerne hadde bedre resultater (ca. 5 %), i tråd med økende salgsvolumer for datamaskiner og smarttelefoner samt høyere gjennomsnittlige salgspriser. Klesbransjen leverte blandede resultater (ca. 2 %). Luksusmote holdt seg på samme nivå i et marked preget av sterk polarisering: store fast fashion-kjeder og aggressive kinesiske digitale markedsplasser erobret markedsandeler, mens resten av segmentet ble liggende langt etter. Boligoppussing opplevde ingen vesentlig bedring (ca. +1 %), dempet av svak byggeaktivitet selv om finansieringsvilkårene ble bedre. Sistnevnte ga kun begrenset støtte til boliginvesteringer. Varemagasinene var fortsatt under press (–1 %), rammet av avtagende luksussalg og den langsiktige nedgangen i besøkstall. Konsolideringstrenden i markedet fortsetter, særlig i USA.

Den samlede sektorrisikoen er fortsatt høy. Balansene bærer fortsatt på gjelden fra pandemitiden som ble akkumulert i 2020–2021, og renteøkningene i 2023–2024 svekket kredittindikatorene. Den gradvise rentenedsettelsen i Europa og Nord-Amerika bør gi gradvis lettelse, og lagernivåene ser ut til å ha gått ned fra toppnivåene, noe som lindrer noe av likviditetspresset – men forbedringen er delvis, og motvind knyttet til gjeldsgrad og lønnsomhet fortsetter å begrense utsiktene.

Matvarehandel: motstandsdyktig, men preget av endret forbrukeratferd

Matvarehandelen forble robust i 2025, med en omsetningsvekst på 3–4 %. Etter to år med nedgang i kjøpte mengder på bakgrunn av tosifret matvareinflasjon, kom volumene seg igjen takket være stabilisering av realinntektene. «Trading down»-mønsteret som preget 2023–2024 – der forbrukerne reduserte handlekurven ved å gå over til rimeligere alternativer – vedvarte, men viste tegn til å flate ut i 2025.

EBITDA-marginene holdt seg på 6–7 % av omsetningen, noe over normen før pandemien på 5–6 %. Den tidligere overgangen til egne merker understøttet lønnsomheten: høyere markedsandel for butikkmerkene styrket varesammensetningen, prisstrukturen og forhandlingsstyrken overfor merkevareprodusentene, noe som gjorde det mulig for detaljistene å sikre seg bedre betingelser. Likevel så det ut til at både «trading down»-trenden og gevinstene fra egne merker flatet ut i løpet av 2025, noe som dermed begrenset ytterligere marginforbedringer.

Et vedvarende fokus på pris fortsatte å favorisere de mest kostnadseffektive formatene og aktørene, mens mindre effektive konkurrenter ble satt i en ugunstig posisjon. Som et resultat var omsetningsutviklingen ujevn blant aktørene, noe som gjenspeiler forskjeller i størrelse, innkjøp og utvikling av egne merkevarer.

Den samlede risikoen i dagligvarehandelen er fortsatt lavere enn i ikke-dagligvarehandelen, støttet av stabil etterspørsel, en defensiv varesammensetning og begrenset behov for arbeidskapital. Kredittindikatorene er imidlertid ikke like sterke som tidligere: høyere finansieringskostnader siden 2023–2024 har tynget gjeldsbetjeningsevnen. En gradvis rentenedsettelse – særlig i Europa og Nord-Amerika – bør gi en viss lettelse, selv om forbedringen sannsynligvis vil være inkrementell snarere enn transformativ.

E-handel, bruktmarkedet og omlegging av butikkarealer setter fortsatt detaljhandelen på prøve

Bortsett fra kortsiktige konjunktursvingninger gjennomgår bransjen kraftige strukturelle endringer som tvinger detaljistene til å tilpasse seg.

E-handel er en blandet velsignelse. Mens nettsalget fortsetter å vokse, er lønnsomheten vanskelig å oppnå for mange på grunn av høye logistikk- og leveringskostnader. En viktig utvikling på dette området er fremveksten av globale e-handelsplattformer, særlig fra aggressive kinesiske aktører som omformer markedet.

Bruktmarkedet vokser raskt. Prisbevisste forbrukere og bærekraftstrender driver veksten, men mye av denne veksten går utenom tradisjonelle detaljhandlere og kommer i stedet plattformer for direktehandel mellom forbrukere til gode.

Butikkarealene omorganiseres. Endrede forbrukervaner fører til at etterspørselen svinger bort fra visse butikkformater, mens andre får et oppsving, noe som tvinger detaljistene til å revurdere sin tilstedeværelse. Å tilpasse seg disse endringene krever målrettede investeringer, noe som skaper utfordringer for de detaljistene som er sterkt avhengige av ett enkelt format.