Papir

Den globale papirindustrien opplever fortsatt en strukturelt lavere vekst, med en global produksjonsøkning på rundt 1,0 % per år siden begynnelsen av dette tiåret, sammenlignet med 1,5 % per år i forrige tiår. Lavere etterspørsel fra emballasjeindustrien og den langsiktige nedgangen i bruken av grafisk papir, sammen med ny kapasitetsutbygging i land på den sørlige halvkule og et miljø preget av høye driftskostnader (produksjon og transport) og finanskostnader (gjeldskostnader), tynger fortjenestemarginene og presser de fleste risikomålene opp til historiske høyder.

Oppgangen i 2024 innen masseproduksjon, massepriser og produksjon av papirvarer viste seg å være kortvarig, og alle tre indikatorene avtok markant i 2025 (henholdsvis -1 %, -3 % og 0 %) på bakgrunn av svakere økonomisk vekst enn forventet i de fleste modne økonomier. Den negative virkningen av konflikten i Midtøsten på verdensøkonomien vil legge en demper på enhver potensiell oppgang, og vi forventer at produksjonen av papirmasse og papirvarer i 2026 vil holde seg på 2025-nivå. En svak forbedring i det globale økonomiske miljøet i 2027 kan føre til et marginalt bedre handelsmiljø.

I tillegg til bransjens eksisterende utfordringer (høye energikostnader og økende konkurranse fra lavkostprodusenter, den voksende innvirkningen av ekstreme værhendelser og strengere miljøreguleringer) kan lavere vekst likevel fungere som en katalysator for en lenge etterlengtet konsolidering. Trenden har allerede fått fart de siste årene, noe som fremgår av store avtaler som fusjonen mellom Smurfit og WestRock (2024), International Papers oppkjøp av DS Smith (2024) og joint venture-selskapet mellom Suzano og Kimberly Clark innen mykt papir (2025).

På lang sikt vil den samlede masse- og papirproduksjonen fortsette å vokse stort sett i takt med BNP, selv om trendene varierer betydelig mellom segmentene. Produksjonen av grafisk papir forventes å fortsette å avta på grunn av digitaliseringen; papirbasert emballasje vil fortsatt være avhengig av industriproduksjonen; mens etterspørselen etter sanitærpapirprodukter bør forbli robust takket være at disse er nødvendighetsvarer og at husholdningenes inntekter stiger.

Manglende sammenheng mellom papirmasse i oppstrømsleddet og papirprodukter i nedstrømsleddet

Papirindustrien omfatter produksjon av papirmasse og videreforedling av denne til papirbasert emballasje, grafisk papir og sanitærpapirprodukter. Bedrifter opererer oppstrøms (papirmasse), nedstrøms (papirprodukter) og på tvers av hele verdikjeden for papir (vertikal integrasjon). Bransjen er i stor grad lokal eller regional på grunn av de høye transportkostnadene knyttet til papirprodukters voluminøse og tunge natur, noe som gjør lokal produksjon og distribusjon mer økonomisk.

Vertikalt integrerte papirselskaper kontrollerer over to tredjedeler av den globale masseproduksjonen, og massfabrikkene ligger i nærheten av papirfabrikkene av effektivitetshensyn. Den gjenværende tredjedelen, kjent som markedsmasse, selges internasjonalt for å dekke behovene til land med begrensede skogressurser og selskaper som kun opererer nedstrøms. Selv om prisnivåene på masse varierer mellom regionene på grunn av forskjeller i kvaliteter, egenskaper og driftskostnader, følger de generelt lignende mønstre i de største produksjonsregionene. Siden Kina produserer nesten en tredjedel av alle papirprodukter, er landet den viktigste drivkraften i det globale massemarkedet.

Papirproduksjonen flater ut i 2026, mens masseprisene faller ytterligere til tross for inflasjonspress

Oppgangen i 2024 innen masseproduksjon, massepriser og produksjon av papirvarer viste seg å være kortvarig, og alle tre indikatorene avtok markant i 2025 (henholdsvis -1 %, -3 % og 0 %) på bakgrunn av svakere økonomisk vekst enn forventet i de fleste modne økonomier. En håndfull land, blant annet Kina, der produksjonen av papirvarer økte med 5 %, Polen (+2 %), Uruguay (+2 %), Portugal (+1 %) og Finland (+1 %), klarte likevel å gå mot den globale trenden og vinne markedsandeler i et ellers svakt marked.

Vi forventer at produksjonen av masse og papirvarer vil forbli stort sett uendret i 2026, ettersom fornyet inflasjonspress utløst av konflikten i Midtøsten vil tynge husholdningenes forbruk og industriproduksjonen i de modne økonomiene. Til tross for tiltak for å redusere kapasiteten i landene på den nordlige halvkule og et generelt inflasjonspreget miljø, forventes massaprisene å falle med et lavt ensifret tall på grunn av fortsatt investering i ny kapasitet i landene på den sørlige halvkule (spesielt Chile, Brasil, Uruguay og Indonesia) samt i Kina.

Dette vil trolig forsterke den langvarige forskyvningen i den globale produksjonen bort fra produsenter på den nordlige halvkule, inkludert USA, Canada, Skandinavia og Japan, hvis andel av den globale produksjonen har gått jevnt ned det siste tiåret til fordel for aktører på den sørlige halvkule som Brasil, Indonesia, Uruguay og Chile. Disse nye produsentene forsyner ikke bare markeder med strukturell mangel på masse, som Kina, Japan og India, men konkurrerer også i økende grad om markedsandeler i Nord-Amerika og Europa.

Det er verdt å merke seg at EUs avskogingsforordning (EUDR), som opprinnelig skulle tre i kraft fullt ut i januar 2025 og deretter ble utsatt til 2026, nå er utsatt igjen til 2027 for å gi selskapene mer tid til å etterkomme kravene. Forordningen vil kreve at selskaper sikrer at papirproduktene deres ikke stammer fra avskogede områder, i et forsøk på å fremme mer bærekraftige praksiser i hele bransjen. Selv om dette kan være til fordel for selskaper med strenge innkjøpsstandarder, forventes det også å øke kostnadene knyttet til etterlevelse, komplisere styringen av forsyningskjeden og potensielt begrense markedsadgangen for både europeiske importører og internasjonale eksportører som ikke oppfyller EUs krav. EUDR representerer det siste store skrittet i EUs bredere satsing på å forbedre bærekraften i papirindustrien.

Papirprodukter: Papirbasert emballasje er på vei opp igjen, grafisk papir er i tilbakegang, mens hygienepapirvarer viser sterk motstandskraft

Papirindustrien produserte anslagsvis 429 millioner tonn papirprodukter i 2025, praktisk talt uendret fra 2023 (+0,4 %).

Papirbasert emballasje utgjør 70 % av volumet av papirprodukter. Siden papir brukes i et bredt spekter av bransjer, både til primæremballasje (emballasje i direkte kontakt med varene) og sekundær- og tertiæremballasje (emballasje brukt til lagring og transport), følger produksjonstrendene i stor grad den industrielle produksjonen og den globale handelen. I likhet med masse opplevde produksjonen av papirvarer en betydelig oppgang i 2024, før den mistet fart og begynte å avta fra midten av 2025 og utover.

Grafisk papir, som utgjør 20 % av volumet av papirprodukter, nådde en topp i 2007 og har siden gått kontinuerlig ned, med en produksjonsnedgang på en tredjedel i løpet av det siste tiåret. Fallende avislesertall og redusert forbruk av trykkpapir som følge av digitaliseringen av økonomien er sterke langsiktige trender, og tilgjengelige produksjonsdata tyder på at 2024 ikke brøt med denne trenden. Å redusere overkapasiteten gjennom nedleggelser av fabrikker i modne økonomier med en hastighet på 3–6 % per år, samtidig som man utvikler mer lønnsomme nisjemarkeder, er fortsatt en prioritet for spesialiserte aktører. Det skal imidlertid sies at omstillingen av produksjonslinjer fra grafisk papir til emballasjepapir kan øke overkapasiteten i dette tilstøtende markedet.

I motsetning til dette er sanitærpapirvarer, som utgjør 10 % av papirproduktvolumene, mer motstandsdyktige mot konjunktursvingninger på grunn av sin i stor grad ikke-diskresjonære karakter. Forbruket per innbygger er sterkt korrelert med husholdningenes inntektsnivå. Den globale produksjonen har vokst med 25 % det siste tiåret, hovedsakelig drevet av Kina (+44 %), Brasil (+35 %), Mexico (+22 %), Polen (+70 %) og India (+290 %). Hygienepapirvarer skiller seg betydelig fra resten av markedet fordi de hovedsakelig er forbrukerprodukter som selges gjennom store detaljhandelskanaler. I 2025, i likhet med tidligere år, presterte ledende produsenter som Kimberly-Clark, Oji Paper, Essity, Unicharm, Hengan International og Ontex bedre enn papirindustrien generelt, med sterkere omsetningsvekst og stort sett stabile bruttomarginer.

For 2026 og 2027 forventer vi at de langsiktige trendene vil vedvare og fortsette å støtte salget av sanitærpapirvarer, samtidig som etterspørselen etter grafisk papir reduseres ytterligere. Produksjonen av papirbasert emballasje vil sannsynligvis i beste fall forbli uendret i 2026, før den vender tilbake til en beskjeden vekst i 2027.